>> 東吳證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2022年報點評：堅定推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，搶抓信創(chuàng)國產(chǎn)化機(jī)遇-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬 |
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事件：2023年3月25日，公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營收92.62億元，同比增長3.69%；歸母凈利潤2.19億元，同比下降69.03%；扣非歸母凈利潤1.46億元，同比下降63.90%。業(yè)績低于市場預(yù)期。
投資要點
營收增速放緩，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級和成本增長致凈利下降。2022年用友主營業(yè)務(wù)云+軟件實現(xiàn)收入92億元，同比增長6.5%，增速下降主要系Q4客觀環(huán)境擾動及客戶行業(yè)景氣度下行。云服務(wù)業(yè)務(wù)收入63.53億元，同比增長19.4%，占營收68.6%，較上年同期+9pct，繼續(xù)落實云服務(wù)轉(zhuǎn)型。軟件業(yè)務(wù)收入同比下降14.2%，持續(xù)戰(zhàn)略收縮。22年歸母凈利潤同比下降69.0%，原因系公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級、生態(tài)建設(shè)投入增加致使?fàn)I業(yè)成本較大幅增長。
搶抓信創(chuàng)國產(chǎn)化機(jī)遇，快速拓展央國企客戶。在大型企業(yè)客戶市場，公司實現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入62.51億元，同比增長6.5%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)43.93億元，同比增長17.6%，核心產(chǎn)品續(xù)費率達(dá)105.5%。自2022年8月底發(fā)布至2022年底，用友BIP 3簽約金額超10億元。2022年，新增一級央企簽約16家，面向一級央企累計簽約27家。在中型企業(yè)客戶市場，公司實現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入11.42億元，同比增長25.8%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)63,148萬元，同比增長60.6%，核心產(chǎn)品續(xù)費率達(dá)82.0%；在小微企業(yè)客戶市場，實現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入6.85億元，同比增長15.0%，其中，SaaS訂閱收入實現(xiàn)3.82億元，同比增長47.2%。
高研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品突破推動生態(tài)建設(shè)。22年公司研發(fā)投入29.3億元，同比增長24.5%，研發(fā)投入營收占比31.6%，較上年+5.2pct。產(chǎn)品技術(shù)取得重大突破，發(fā)布用友BIP3，賦能AI和大數(shù)據(jù)。公司以用友BIP為基石持續(xù)升級生態(tài)伙伴發(fā)展策略。ISV伙伴數(shù)量近2,500家，同比增長超150%；與電信運營商、銀行等戰(zhàn)略伙伴在多個行業(yè)領(lǐng)域持續(xù)取得商業(yè)化項目轉(zhuǎn)化成果；專業(yè)服務(wù)伙伴達(dá)到419家。
盈利預(yù)測與投資評級：央國企ERP國產(chǎn)化迫在眉睫，用友在大型客戶領(lǐng)域積淀深厚，連續(xù)多年被Gartner評為中國大型ERP市場占有率第一名。我們認(rèn)為，隨著ERP國產(chǎn)化打開市場空間，用友網(wǎng)絡(luò)業(yè)績有望迎來快速增長。但由于公司攻關(guān)大客戶，投入有所加大，我們下調(diào)2023年歸母凈利潤為7.44（-1.46）億元，上調(diào)2024年歸母凈利潤為14.87（+3.62）億元，給予2025年歸母凈利潤23.52億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)競爭加劇；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
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