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本報(bào)告導(dǎo)讀：軍工板塊估值反彈，韓國自研四代機(jī)計(jì)劃年內(nèi)定型。韓美聯(lián)合軍演規(guī)?？涨?，韓美日軍事合作不斷加深。大國博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，軍工長(zhǎng)期向好。
　　摘要：
　　軍工板塊估值反彈，韓國自研四代機(jī)計(jì)劃年內(nèi)定型。1)上周(03.20-03.24)上證綜指上漲0.46%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.34%，國防軍工指數(shù)上漲1.53%，跑贏大盤1.07個(gè)百分點(diǎn)，排名第13/29。2)韓國自研隱身戰(zhàn)機(jī)計(jì)劃年內(nèi)定型，25年列裝部隊(duì)形成戰(zhàn)斗力。3)臺(tái)軍首次在桃園竹圍海灘進(jìn)行反登陸演習(xí)。4）海軍南寧艦完成“安全紐帶—2023”演習(xí)任務(wù)。5)世界上首枚3D打印火箭未能進(jìn)入軌道。
　　韓美聯(lián)合軍演規(guī)模空前，東北亞軍事化不斷推進(jìn)。1)韓美軍方啟動(dòng)大規(guī)模聯(lián)合登陸演習(xí)“2023雙龍演習(xí)”。據(jù)朝中社20日?qǐng)?bào)道，由于美韓粗暴侵犯朝鮮的主權(quán)與安全，舉行侵略性質(zhì)的戰(zhàn)爭(zhēng)演習(xí)，截至19日，朝鮮全國有超140萬名青年積極報(bào)名參軍和復(fù)隊(duì)。2）韓國前統(tǒng)一部長(zhǎng)官金煉鐵稱，韓美聯(lián)合軍演的影響并不局限于朝鮮半島，為了遏制中國，韓美日將展開軍事合作，東北亞將逐漸走向“軍事陣營化”。美國之所以希望韓日盡早解決歷史問題，是想通過駐韓美軍和駐日美軍的有機(jī)聯(lián)系來重組東北亞軍事秩序。3）我們認(rèn)為，近年來美國對(duì)我國的軍事圍堵愈發(fā)強(qiáng)烈，我國周邊安全形勢(shì)不斷惡化，“十四五”期間我國加強(qiáng)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、導(dǎo)彈等武器裝備建設(shè)是大趨勢(shì)。建議重點(diǎn)關(guān)注航空航天等裝備建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域及國防信息化自主可控領(lǐng)域的前沿?zé)狳c(diǎn)。
　　大國博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，軍工長(zhǎng)期向好。1）我們認(rèn)為，大國博弈加劇是長(zhǎng)期趨勢(shì)，美國及其盟友國防戰(zhàn)略重心逐步向印太轉(zhuǎn)向，中國周邊緊張局勢(shì)可能逐步加劇，和平需要保衛(wèi)，加大國防投入是必選項(xiàng)，軍工長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。2027年要確保實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，十四五期間有望加速補(bǔ)短板。2）依據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)十四五規(guī)劃將循序漸進(jìn)落地，2023年板塊利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表或持續(xù)改善。
　　投資主線：中航沈飛、中航光電、航天電器、紫光國微、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、火炬電子、中航高科、撫順特鋼、菲利華、光威復(fù)材、圖南股份。相關(guān)標(biāo)的：航天彩虹、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中航機(jī)電、中航電子、中航電測(cè)、江航裝備、中航重機(jī)、中簡(jiǎn)科技、西部超導(dǎo)、航宇科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)公司軍品業(yè)務(wù)下游需求情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)公司民品業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。