>> 國泰君安-智飛生物(300122)2022年報點評：業(yè)績符合預期，HPV疫苗持續(xù)高增長-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰 |
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本報告導讀：
代理HPV疫苗增長強勁帶動常規(guī)疫苗業(yè)務高增長，微卡有望逐步貢獻業(yè)績增量，自主研發(fā)管線步入收獲期，維持增持評級。。
投資要點：
維持增持評級。考慮代理HPV疫苗持續(xù)高增長，上調(diào)2023~2024年EPS預測至5.94/7.31元（原為5.58/7.01元），預測2025年EPS為8.19元，參考可比公司估值，給予2023年P(guān)E 18 X，下調(diào)目標價至106.92元，維持增持評級。
業(yè)績符合預期。公司2022年實現(xiàn)收入382.64億元（+24.83%），歸母凈利潤75.39億元（-26.15%），扣非凈利潤75.10億元（-26.26%），新冠疫苗拖累表觀業(yè)績，業(yè)績符合預期
HPV疫苗增長強勁。代理二類苗收入349.75億元（+67.09%），HPV疫苗供不應求（22年批簽發(fā)四價1403萬支+59%，九價1548萬支+52%），五價輪狀平穩(wěn)增長（22年批簽發(fā)883萬支+21%）。常規(guī)自主產(chǎn)品實現(xiàn)收入17.6億元（+35.82%），生產(chǎn)流腦類疫苗子公司智飛綠竹實現(xiàn)收入16.3億元，凈利潤4.38億元。子公司龍科馬實現(xiàn)收入16.6億元，凈利潤4.48億元：新冠疫苗貢獻收入15.25億元，宜卡和微卡貢獻收入約1.36億元，宜卡納入WHO結(jié)核病防控指南和結(jié)核感染診斷檢測操作手冊，并進入國家醫(yī)保目錄，助力重點人群感染篩查，未來有望貢獻增量。
自主管線步入收獲期。公司現(xiàn)有在研項目28項，16項進入注冊程序，人二倍體狂犬、四價流感取得III期臨床總結(jié)報告，15價肺炎結(jié)合疫苗、痢疾雙價疫苗、四價流腦結(jié)合等處于臨床3期，四價諾如、EV71、滅活輪狀疫苗、組分百白破等臨床亦穩(wěn)步推進，自主管線步入收獲期。
風險提示：產(chǎn)品準入和銷售低于預期，新產(chǎn)品研發(fā)進度低于預期
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