>> 招商證券-智飛生物(300122)常規(guī)疫苗高速增長，自研矩陣愈發(fā)完善-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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智飛生物發(fā)布2022年業(yè)績，公司2022年營業(yè)收入382.64億元，同比+24.83%，歸母凈利潤75.39億元，同比-26.15%，扣非歸母凈利潤75.10億元，同比-26.26%。
常規(guī)疫苗高速增長，HPV增長勢頭強勁。智飛生物2022年實現(xiàn)營業(yè)收入382.64億元，同比+24.83%；歸母凈利潤75.39億元，同比-26.15%。其中子公司智飛龍科馬凈利潤4.48億元，主要由新冠疫苗貢獻，2021年全年智飛龍科馬凈利潤55.80億元，若扣除新冠影響，則公司常規(guī)疫苗2022年凈利潤70.91億元，同比+53%。在具體疫苗批簽發(fā)上，代理產(chǎn)品，2022年公司4價HPV疫苗批簽發(fā)1403萬支，同比+59.37%；9價HPV疫苗批簽發(fā)1548萬支，同比+51.65%；五價輪狀疫苗批簽發(fā)883萬支，同比+20.77%；23價肺炎疫苗批簽發(fā)102萬支，滅活甲肝批簽發(fā)61萬支。自主產(chǎn)品，ACYW135批簽發(fā)422萬支，AC結(jié)合苗批簽發(fā)686萬支，AC多糖苗批簽發(fā)107萬支，Hib苗批簽發(fā)158萬支，HPV疫苗繼續(xù)保持高速增長。
研發(fā)管線順利推進，自研矩陣愈發(fā)完善。智飛生物在研管線推進順利，微卡+EC診斷試劑已經(jīng)獲批。23價肺炎疫苗申請生產(chǎn)獲得受理，凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）、四價流感疫苗和流感病毒裂解疫苗獲得III期臨床試驗總結(jié)報告，15價肺炎球菌結(jié)合苗、凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）、福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價結(jié)合疫苗、ACYW135群流腦結(jié)合疫苗均在III期臨床階段，公司自研矩陣愈發(fā)完善。
默沙東續(xù)約合作協(xié)議落地，未來業(yè)績確定性增強。此前公司發(fā)布關(guān)于與默沙東公司續(xù)簽供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議的公告，默沙東將向公司獨家供應(yīng)協(xié)議產(chǎn)品。協(xié)議有效期內(nèi)公司將向默沙東持續(xù)采購HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗等協(xié)議產(chǎn)品，2023-2026年基礎(chǔ)采購金額287.54/335.43/269.62/187.30億元，代理業(yè)務(wù)有望持續(xù)取得突破與提升，簽約落地增強業(yè)績確定性。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好智飛生物代理+自產(chǎn)產(chǎn)品的持續(xù)放量，我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為94.4、110.2、127.3億元，對應(yīng)PE分別為15x、13x、11x，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：銷售不及預(yù)期風險、研發(fā)進度不及預(yù)期風險、代理合作風險。
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