>> 中郵證券-交通運(yùn)輸行業(yè)報告：快遞行業(yè)件量超預(yù)期增長，三大航司修復(fù)加速-230326
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
大?。?/td>
| 1811KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
快遞物流：申通快遞2月業(yè)績增長表現(xiàn)亮眼。“兩通一達(dá)”及順豐2月業(yè)績發(fā)布，“通達(dá)系”業(yè)務(wù)提升較為顯著。根據(jù)業(yè)績披露顯示，2月份順豐、韻達(dá)、圓通、申通市占率分別為9.58%、15.05%、16.99%、13.39%，其中申通快遞市占率上升顯著，環(huán)比增長21.02%，實(shí)現(xiàn)加速趕超，快遞業(yè)務(wù)收入為29.68億元，同比增長58.81%，快遞業(yè)務(wù)完成量達(dá)12.29億票，同比增長70.04%，快遞服務(wù)單票收入為2.42元，同比下降6.56%。申通快遞業(yè)績大幅增長或得益于：1）或加強(qiáng)送貨上門業(yè)務(wù)，提升服務(wù)水平；2）已完成82個產(chǎn)能提升項(xiàng)目，提高產(chǎn)出效率；3）加強(qiáng)科技賦能，提高數(shù)字智能化水平；4）通過收購加盟商，提升直營比例。申通快遞此前發(fā)布2002年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計去年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.6億-3.3億元，同比增長128.59%-136.29%，隨著申通快遞全面介入京東平臺，未來市占或持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績有望進(jìn)一步提升?？傮w來看，順豐未來或提升時效件、商務(wù)件打造競爭優(yōu)勢，同時進(jìn)軍電商件，疊加鄂州花湖機(jī)場合作投產(chǎn)，優(yōu)勢資源壁壘所帶來的業(yè)務(wù)增長預(yù)期將充分釋放?！巴ㄟ_(dá)系”仍受益于電商件，預(yù)計未來市場競爭將發(fā)生改變，需持續(xù)關(guān)注競爭策略變化。
航運(yùn)港口：油運(yùn)需求上漲持續(xù)提升行業(yè)景氣度，集裝箱運(yùn)價預(yù)期下滑。油運(yùn)：原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI收于1622點(diǎn)，環(huán)比下降1.22%，同比上升48.4%。成品油運(yùn)費(fèi)指數(shù)BCTI收于1200點(diǎn)，環(huán)比上升0.76%，同比上升24.87%。需求端方面：1、俄烏沖突影響仍在，成品油運(yùn)距拉長邏輯依然成立；2、全球貿(mào)易格局重構(gòu)邏輯不改，中國1-2月成品油出口量上漲74%，成品油出口需求支撐運(yùn)價上行。供給端方面：1、受碳強(qiáng)度指標(biāo)CII及碳排放新規(guī)EEXI影響，限制船舶速度，運(yùn)力受限；2、當(dāng)前船東在手訂單仍處于歷史低位，新訂單匱乏，潛在拆船比例較大，拆船價格上漲，中短期內(nèi)行業(yè)供給緊張。
散運(yùn)：波羅的海干散貨指數(shù)BDI報收于1489點(diǎn)，環(huán)比上漲0.34%，同比下降41.99%。好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)BCI報收于1882點(diǎn)，環(huán)比上漲1.4%，同比下降4.42%。需求端方面：中國開放澳洲煤炭進(jìn)口，全球海運(yùn)煤炭貿(mào)易結(jié)構(gòu)性變化，俄海運(yùn)煤炭出口平均運(yùn)距拉長，BCI預(yù)計波動上行；供給端：全球成交新船訂單同比下降，中短期行業(yè)運(yùn)力供給恢復(fù)較慢?？傮w我們認(rèn)為散運(yùn)板塊預(yù)期向好，行業(yè)進(jìn)入上行通道。
集運(yùn)：上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價指數(shù)PDCI為1575點(diǎn)，環(huán)比上升0.38%，同比上升12.16%。集裝箱船訂單數(shù)大幅增多，港口集裝箱空箱數(shù)量增加，預(yù)期集運(yùn)運(yùn)力增加，需求增速低于運(yùn)力增速，預(yù)計未來運(yùn)價走低。
航空機(jī)場：三大航恢復(fù)率顯著提升，供需差額預(yù)期抬升票價。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)顯示，國航、南航、東航恢復(fù)率分別達(dá)94.8%、94.2%、85%，恢復(fù)率明顯提升。需求端，3月以來國內(nèi)機(jī)票預(yù)定量前列的城市已基本恢復(fù)甚至超過疫情前水平，海南、云南重點(diǎn)旅游城市機(jī)票預(yù)訂呈現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象，行業(yè)整體復(fù)蘇超預(yù)期。但國際端航線單一、國際局勢、航權(quán)談判等因素影響仍持續(xù)。總體來說，中短期隨著行業(yè)運(yùn)力逐漸恢復(fù)，淡季商旅以及旺季出游回暖將進(jìn)一步推動國內(nèi)航線業(yè)務(wù)，航司營收壓力緩釋，清明、五一出行需求可能推動量價齊升。長期看航司運(yùn)力增速仍較緩，預(yù)期供需差額顯現(xiàn)將推動票價回升。我們認(rèn)為可靜待行業(yè)周期性復(fù)蘇，整體盈利修復(fù)仍有較大空間。建議關(guān)注吉祥航空、中國國航。
風(fēng)險提示：
油價、匯率大幅波動；電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預(yù)期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，競爭格局惡化等。
|
|
