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交通流量趨勢良好，3月經(jīng)濟及商業(yè)活動進一步復常。我們對2023年社會客流和消費者購買力的逐步回暖持樂觀態(tài)度。短期看，接下來的催化劑將包括：1）各公司對2023年二季度至2024年增長路徑的指引（如銷量和平均銷售單價的提升、利潤率）以及2）迫近的勞動節(jié)期間線下渠道的銷售反彈。
　　維持食品飲料行業(yè)“跑贏大市”的評級。對于啤酒賽道而言，我們預計2023年高端化的銷量占比持續(xù)擴張，尤其是旺季期間。同時，成本壓力的邊際鈍化將增厚啤酒公司毛利率。短期看，主要啤酒廠商的動銷與存貨情況良性。我們的行業(yè)首選為華潤啤酒（00291 HK），評級為“買入”。我們亦推薦燕京啤酒（000729 SZ）以及青島啤酒（600600 SH & 00168HK）。對于非酒精飲料賽道而言，產(chǎn)品創(chuàng)新及動態(tài)的營銷策略至關重要。國內經(jīng)濟重新開放后，得益于線下交通客流和戶外活動的復蘇，行業(yè)從逆風到順風的切換即將到來。而我們認為市場或因更主動的投資以及新進入者而保持相當?shù)母偁幮?。除了需求增長，我們在成本端亦看到一些積極因素。我們給予中國食品（00506 HK）“買入”評級，目標價3.60港元/股。康師傅（00322 HK）和維他奶（00345 HK）也將受益。對于乳制品賽道而言，我們推薦蒙牛乳業(yè)（02319 HK）。主要的商品原奶廠商，如優(yōu)然牧業(yè)（09858 HK）和現(xiàn)代牧業(yè)（01117 HK）也會受益。
　　主要風險因素：1）國內經(jīng)濟增長或居民收入增長遜于預期；2）原材料或包裝物價格變動超出預期；以及3）食品安全問題。