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投資要點(diǎn)
　　工程機(jī)械：龍頭一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一，二季度開始同比將開啟較快增長(zhǎng)
　　國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)基于8年更新高峰期測(cè)算，2023年國(guó)內(nèi)挖機(jī)更新需求觸底，更新需求與出口將占據(jù)主導(dǎo)，拉動(dòng)挖機(jī)行業(yè)銷量逐漸筑底向上行。我們測(cè)算2023年挖機(jī)銷量下滑5%，全年出口增長(zhǎng)30%，國(guó)內(nèi)可能下滑20-30%，預(yù)計(jì)2023年挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)銷量見底、泵車銷量有望上行。
　　重點(diǎn)推薦：三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、杭叉集團(tuán)、安徽合力、中聯(lián)重科，持續(xù)看好華鐵應(yīng)急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)、鐵建重工。
　　半導(dǎo)體設(shè)備：國(guó)內(nèi)資本開支預(yù)期修復(fù)，國(guó)產(chǎn)化率提升有望超預(yù)期
　　2023年半導(dǎo)體設(shè)備開支有望超預(yù)期，本土芯片自給率低支持晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)長(zhǎng)邏輯。2022年10月美國(guó)對(duì)華制裁后，部分國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)受阻，市場(chǎng)對(duì)于23年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體資本開支預(yù)期大幅下調(diào)。今年以來，隨著國(guó)內(nèi)頭部邏輯、存儲(chǔ)廠及地方支持產(chǎn)線持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，23年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體資本開支預(yù)期逐步上調(diào)，今年行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有望超預(yù)期。長(zhǎng)期來看，21年本土芯片自給率僅6.6%，自主可控下晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)可期。2）國(guó)產(chǎn)化率提升有望加速提升。目前客戶機(jī)臺(tái)驗(yàn)證意愿顯著提升，國(guó)產(chǎn)設(shè)備獲得更多驗(yàn)證機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)化率低的設(shè)備環(huán)節(jié)充分受益，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入加速期。根據(jù)2022年各公司業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)告，拓荊科技、華海清科、盛美上海、芯源微、中微公司、北方華創(chuàng)營(yíng)收增長(zhǎng)較快，同比增長(zhǎng)125%、109%、77%、67%、52%、39%-61%。目前一季度行業(yè)利空逐步落地，大基金一期減持已公告、荷蘭光刻機(jī)限制政策已落地，看好國(guó)內(nèi)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及國(guó)產(chǎn)替代加速，持續(xù)推薦半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)。
　　重點(diǎn)推薦：北方華創(chuàng)、拓荊科技、微導(dǎo)納米、新萊應(yīng)材、芯源微、精測(cè)電子、華峰測(cè)控、晶盛機(jī)電；建議關(guān)注：中微公司、正帆科技、長(zhǎng)川科技、盛美上海、萬業(yè)企業(yè)、至純科技等。
　　工業(yè)氣體：受益于下游需求回暖，電子特氣價(jià)格趨穩(wěn)，看好持續(xù)國(guó)產(chǎn)替代
　　持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會(huì)，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模近2000億元，過去5年行業(yè)復(fù)合增速11%，有望誕生大市值公司。國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)龍頭份額持續(xù)提升。受益于疫情影響減弱、下游需求回暖，2023年初以來零售市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)。電子特氣價(jià)格趨穩(wěn)，當(dāng)前下游集成電路景氣度處于底部，看好持續(xù)國(guó)產(chǎn)替代。
　　杭氧股份：國(guó)產(chǎn)替代，產(chǎn)品升級(jí)，治理改善，邁向工業(yè)氣體龍頭。2023Q1零售氣體業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)向上，稀有氣體價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)環(huán)比向上，2023年業(yè)績(jī)逐季度向上。
　　僑源股份：民營(yíng)氣體領(lǐng)軍企業(yè)，受益光伏鋰電等新能源產(chǎn)業(yè)崛起。2023Q1零售氣體業(yè)務(wù)疫情影響減弱、供通威產(chǎn)能釋放，盈利能力逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　凱美特氣：電子特氣新星，取得ASML認(rèn)證，期待訂單持續(xù)放量。集成電路需求處于底部區(qū)域，預(yù)計(jì)下半年訂單有望大規(guī)模放量。預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)定。
　　華特氣體：電子特氣先行者；拓品類、切合成，盈利能力提升。集成電路需求處于底部區(qū)域，稀有氣體庫(kù)存減值充分，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
　　陜鼓動(dòng)力：民族工業(yè)氣體領(lǐng)軍企業(yè)，壓縮空氣儲(chǔ)能打造新增長(zhǎng)引擎。預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)定。
　　通用自動(dòng)化設(shè)備
　　1、工業(yè)機(jī)器人、核心零部件：預(yù)計(jì)一季度有望見底，營(yíng)收、訂單有望逐季回升
　　工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品交付期約1-3個(gè)月，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年Q4我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速分別為14.4%、0.3%、-9.5%，中國(guó)電子學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2024年中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)251億美元，2021-2024年CAGR約21%。2023Q1工業(yè)和信息化部等十七部門關(guān)于印發(fā)《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，“機(jī)器人+”重磅方案可類比“互聯(lián)網(wǎng)+”、“新能源+”，戰(zhàn)略意義重大，中長(zhǎng)期機(jī)器人領(lǐng)域受人工替代+國(guó)產(chǎn)替代+技術(shù)（AI）升級(jí)三輪驅(qū)動(dòng)，行業(yè)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　埃斯頓：1月受疫情及春節(jié)假期影響，國(guó)內(nèi)訂單環(huán)比有所下降，預(yù)計(jì)2月伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升。公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃2023年?duì)I收約52億元，歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)3億元，受2022Q1非經(jīng)常性收入較大，基數(shù)較高影響，預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)。
　　綠的諧波：下游主要為機(jī)器人領(lǐng)域，訂單受2022Q4機(jī)器人產(chǎn)業(yè)景氣度影響，預(yù)計(jì)小幅下滑，諧波減速器交付周期較短，受下游景氣度影響，預(yù)計(jì)2023Q1業(yè)績(jī)有望見底，較2022Q1提升幅度較小。中長(zhǎng)期看，協(xié)作機(jī)器人景氣度相對(duì)較高，國(guó)產(chǎn)廠商增速領(lǐng)跑，國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升，AI+機(jī)器人結(jié)合促進(jìn)人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)諧波減速器需求有望大幅提升。
　　2、刀具、機(jī)床：預(yù)計(jì)刀具與機(jī)床行業(yè)2023Q1維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速平穩(wěn)
　　刀具作為工業(yè)易耗品，機(jī)床作為制造生產(chǎn)工具的工具，下游主要為汽車、航空航天、模具等行業(yè)，受制造業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，我們測(cè)算2022年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增速（滾動(dòng)5個(gè)月）由7月修復(fù)到0%增速，2022年10月-2023年1月（滾動(dòng)五個(gè)月）同比增速分別為57%、60%、112%、96%；2022年制造業(yè)投資額累計(jì)同比增速約9.1%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量7-10月同比下滑幅度收窄，分別同比下滑15%、13.5%、12%、8.5%，11-