>> 東海證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)周報：電池回收展露新機遇，風(fēng)光鋰基本面向好-230328
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
大小： |
4125KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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市場表現(xiàn)：
上周（03/20-03/26）電力設(shè)備板塊整體上漲3.18%，在申萬31個行業(yè)中排第5位，跑贏滬深300指數(shù)1.46個百分點。年初至今，電力設(shè)備板塊整體下跌4.41%，在申萬31個行業(yè)中排第29位，跑輸滬深300指數(shù)6.66個百分點。電力設(shè)備板塊PE估值為24.6倍，處于相對低位水平，相對于滬深300的估值溢價為119%。上周電力設(shè)備子板塊均為上漲，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機II、其他電源設(shè)備II分別變動2.29%、1.66%、4.69%、1.61%、4.93%、3.78%。個股方面，上周上漲的個股有258只（占比77.2%），漲幅前五的個股分別為智洋創(chuàng)新（27.2%）、歐陸通（27.2%）、天宏鋰電（22.7%）、昆工科技（20.6%）、科華數(shù)據(jù)（18.3%）。
市值方面，當(dāng)前A股申萬電力設(shè)備板塊總市值為6.82萬億，在全部A股市值占比為7.23%。成交量方面，上周申萬電力設(shè)備板塊合計成交額為3763億元，占全部A股成交額的7.52%，板塊單周成交額環(huán)比下降2.27%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流入合計為1219.7億元。
新能源汽車成本結(jié)構(gòu)中，電池成本高達(dá)35%。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，我們測算高鎳三元的回收價值(僅計算鋰、鎳、鈷的價值)達(dá)到6.04萬元/噸，占電池BOM成本的55%。我國鋰、鎳、鈷儲量的全球占比低，消費量高，電池回收為必行之事。
動力電池回收方式主要包括梯次利用和拆解回收。梯次利用：是剩余容量較高、整體滿足使用需求的退役動力電池適當(dāng)修復(fù)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，投放至低要求的電池領(lǐng)域進(jìn)行二次使用。拆解回收：將已經(jīng)報廢的動力電池集中回收，通過工藝技術(shù)回收電池中的鎳、鈷、鋰等金屬，再將這些材料循環(huán)利用。
目前上市公司的現(xiàn)有回收產(chǎn)能已經(jīng)接近50萬噸，在建產(chǎn)能超80萬噸。長期來看，盡管退役電池供應(yīng)量將爆發(fā)式增長，但我們預(yù)計回收產(chǎn)能也會同步增長，渠道壁壘、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局、成本控制能力依舊是影響利潤的核心要素。
電動車&鋰電池板塊
（1）電動車需求回暖，市場維持高需求
乘聯(lián)會預(yù)計我國3月電動車零售量約56萬輛，同/環(huán)比+25.8%/27.5%，滲透率約35.2%，整體需求持續(xù)回暖，遠(yuǎn)好于市場預(yù)期。臨近國六排放切換時間，各汽車廠銷售壓力增大，短期內(nèi)將波及電動車企下調(diào)售價。預(yù)計2023年Q2電動車需求恢復(fù)高點，各車企排產(chǎn)有望回升，全年電動車銷量將超900萬輛。
（2）近期各材料需求小幅下滑，預(yù)計Q2將恢復(fù)高增長
1）鋰鹽：碳酸鋰近期價格呈下落趨勢，近期降幅持續(xù)，電池級碳酸鋰3月24日報價29.65萬元/噸。2）正極材料：磷酸鐵鋰：原材料價格波動，導(dǎo)致磷酸鐵鋰價格震蕩調(diào)整，3月24日報價11.4萬元/噸。三元材料：近期鋰鹽價格有所回落，正極材料價格相應(yīng)下降。3）負(fù)極材料：下游需求略顯疲態(tài)，負(fù)極廠商排產(chǎn)表現(xiàn)一般。4）隔膜：各隔膜廠商近期排產(chǎn)表現(xiàn)一般。5）電解液：部分電解液價格本周環(huán)比上升，各電解液廠商訂單、開工率均小幅下滑。
建議重點關(guān)注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸(今年預(yù)計貢獻(xiàn)1+萬噸量，成本約15-20萬元/噸)，江西項目約3萬噸(今年Q2投產(chǎn)，預(yù)計全年貢獻(xiàn)2萬噸量，成本約10萬+/噸)，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。中科電氣：1）近期負(fù)極石墨化市場均價回落近成本線，隨著下游需求回暖，價格有上行趨勢，預(yù)計負(fù)極材料未來盈利性小幅增加；2）公司目前石墨化產(chǎn)能超20萬噸，自供率80%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；3）公司與多家一線電池廠有穩(wěn)定合作，有效保障出貨量，預(yù)計2023全年出貨約19萬噸。
光伏板塊
（1）1-2月數(shù)據(jù)出爐，行業(yè)基本面向好
國內(nèi)：1-2月裝機量快速增長，新增裝機容量約為2037億千瓦，同比增長87.74%。1-2月新增發(fā)電裝機容量為35.11GW，其中光伏占比達(dá)到58%。截至2月底，全國太陽能發(fā)電累計裝機413.04GW，在全國電力總裝機中的占比，達(dá)到15.89%左右，與水電接近。
（2）產(chǎn)業(yè)鏈價格維穩(wěn)，硅片價格穩(wěn)定
1）硅料：綜合考慮，短期內(nèi)硅料價格維持緩跌走勢的可能性較高。2）硅片：單晶硅片不同規(guī)格之間的價格走勢再次出現(xiàn)分化。供給方面，坩堝階段性供應(yīng)短缺使得企業(yè)生產(chǎn)效率受到影響。3）電池片：本周電池片成交價格持平。預(yù)期未來在單晶硅片供應(yīng)仍不充足與電池片價格逐漸無法反應(yīng)硅片漲勢下，部分電池廠家或?qū)⒚媾R減產(chǎn)的壓力。4）組件：價格維穩(wěn)，終端對于價格接受度受限也使得組件近期價格以平穩(wěn)為主，本周海內(nèi)外組件價格止穩(wěn)，但觀察整體走單仍有小幅下滑的趨勢，組件競爭激烈，招投標(biāo)價格也預(yù)示下半年整體價格走勢呈現(xiàn)下探，成本壓力將逐漸向上傳導(dǎo)。
建議重點關(guān)注：天合光能：1）上游博弈有望拐點，公司作為組件龍頭有望受益。2）擴產(chǎn)落地，公司硅片實現(xiàn)下線，同時N型組件產(chǎn)量逐步抬升。帝爾激光：1）鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)加速下，激光設(shè)備端使用拓寬。公司作為光伏激光龍頭，2022年已實現(xiàn)鈣鈦礦工藝設(shè)備訂單交付；2）N型電池設(shè)備技術(shù)得到逐步認(rèn)可，近日，隨著多個頭部客戶新訂單的落地
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