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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，部分新品高增，傳統(tǒng)品類提價(jià)幅度加大，龍頭有望持續(xù)受益，增持。
　　摘要：
　　淡季下銷量銷額增速環(huán)比Q4有所回落，廚小電表現(xiàn)好于生活小家電。2月，受春節(jié)錯(cuò)期影響，廚小電和生活小電均呈現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，廚小電銷量銷額同比分別+20.6%和+32.9%；生活小家電銷量銷額同比分別+5.1%/0.9%。排除春節(jié)假期的影響，將1月和2月數(shù)據(jù)整合來(lái)看，廚房小家電整體銷量銷額同比為-7.3%和-0.5%；生活小家電整體銷量銷額同比為-18.3%和-10.7%。廚小電表現(xiàn)優(yōu)于生活小家電，但二者增速環(huán)比Q4均有小幅回落（2022年10-12月廚小電銷額同比分別+9%/+5%/1%，生活小家電銷額同比分別+0%/-2%/+33%）。同時(shí)，廚小電大部分品類延保持提價(jià)趨勢(shì)不變，1-2月整體產(chǎn)品均價(jià)同比+7.4%，炒菜機(jī)、咖啡機(jī)均價(jià)漲幅明顯，同比+38.7%/26.1%，提價(jià)帶動(dòng)銷額表現(xiàn)顯著好于銷量。
　　從品類角度看，行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，電水壺、破壁機(jī)等部分品類表現(xiàn)較好，銷量實(shí)現(xiàn)同比逆勢(shì)增長(zhǎng)。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，1-2月電蒸鍋、電煮鍋銷量同比分別+36%/+437.3%，二者目前仍處于滲透率低，景氣度高的高增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)格局尚未定型，各品牌銷額市占率月份之間波動(dòng)較大。除外，部分傳統(tǒng)剛需產(chǎn)品，比如電熱水壺和破壁機(jī)的增速也相對(duì)較快，1-2月整體銷量同比分別+13.7%/+37.7%。電水壺的高增主要來(lái)自產(chǎn)品技術(shù)迭代升級(jí)，在原有加熱功能的基礎(chǔ)上，增加了一鍵沸騰、除氯多檔控溫等功能，大大增加了消費(fèi)需求；破壁機(jī)則是由于價(jià)格帶下移所帶來(lái)的銷量增加。1-2月破壁機(jī)均價(jià)同比-13.8%。
　　從品牌的角度看，小熊品牌逆勢(shì)增長(zhǎng)，利仁、東菱生活電器表現(xiàn)亮眼。2023年1-2月小熊銷量和銷額同比分別+6.0%和+24.9%。其中廚小電銷量和銷額同比+4.3%/+24.3%，生活小家電同比+22.6%/+30.1%。利仁、東菱在生活小家電上表現(xiàn)優(yōu)異，銷額同比+572.5%/+215.1%。其中，東菱品牌產(chǎn)品價(jià)格有較大幅度的提升，同比+254%。
　　投資建議：多數(shù)小家電品類具備可選的屬性，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求疲軟的背景下，銷量承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，我們始終認(rèn)為消費(fèi)者追求品質(zhì)和便捷的生活需求仍在。各企業(yè)注重差異化產(chǎn)品的打造，有望迎來(lái)新一波增長(zhǎng)推薦小熊電器(23PE：24x)；九陽(yáng)股份(23PE：19x)；新寶股份（12x）；北鼎股份（37x）；蘇泊爾（19x）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。