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事件：3月24日，證監(jiān)會(huì)就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）公開征求意見，意見反饋截止時(shí)間為2023年4月23日。期貨業(yè)協(xié)會(huì)同步就期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司衍生品交易和做市業(yè)務(wù)回歸所屬期貨公司過(guò)渡期相關(guān)安排征求意見。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　《管理辦法》的修訂旨在落實(shí)《期貨和衍生品法》，并結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐和行業(yè)發(fā)展進(jìn)一步完善。1）《管理辦法》于2014年10月由證監(jiān)會(huì)公布施行，并于2017年12月、2019年6月分別進(jìn)行修訂，本次為第三次修訂。2）本次《管理辦法》的修訂旨在貫徹落實(shí)2022年8月1日施行的《期貨和衍生品法》，優(yōu)化期貨公司監(jiān)管，同時(shí)對(duì)行業(yè)實(shí)踐中成熟的做法、呼聲較高的建議等予以制度化，以更好促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
　　本次《管理辦法》適度拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍、提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻并強(qiáng)化日常監(jiān)管措施。1）拓展期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍，新增期貨保證金融資和期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)；當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展的衍生品交易和做市業(yè)務(wù)將回歸所屬期貨公司，中期協(xié)擬設(shè)置36個(gè)月的過(guò)渡期。2）提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻，期貨交易咨詢業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻提升至“最近6個(gè)月凈資本持續(xù)不低于2億元、最近一期分類評(píng)級(jí)不低于B類BBB級(jí)”等條件，做市交易、衍生品交易、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻均提升至“最近6個(gè)月凈資本持續(xù)不低于5億元、最近一期分類評(píng)級(jí)不低于B類BBB級(jí)”等，且資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)準(zhǔn)入方式由協(xié)會(huì)備案調(diào)整為行政許可等。3）強(qiáng)化期貨公司日常監(jiān)管，包括強(qiáng)化黨的領(lǐng)導(dǎo)、完善公司治理等。
　　預(yù)計(jì)期貨行業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)及凈資本規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，專業(yè)化、規(guī)范化發(fā)展將成大勢(shì)所趨。1）期貨公司業(yè)務(wù)范圍拓展將有力增厚行業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)。一方面，保證金融資和自營(yíng)業(yè)務(wù)將成為新的營(yíng)收增量點(diǎn)；另一方面，因風(fēng)險(xiǎn)管理子公司被認(rèn)定為非金融機(jī)構(gòu)，做市業(yè)務(wù)等重資本業(yè)務(wù)回歸期貨公司將更易獲得銀行間市場(chǎng)等各類融資支持，從而進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；截至2023年1月，全國(guó)150家期貨公司設(shè)立的100家風(fēng)險(xiǎn)管理公司中74家備案場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、60家實(shí)際開展業(yè)務(wù)。同時(shí)，凈資本不低于5億元等業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻或?qū)⒁l(fā)行業(yè)增資潮，以滿足監(jiān)管對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展的最低要求。2）在“扶優(yōu)限劣”的指導(dǎo)思想下，預(yù)計(jì)專業(yè)化、規(guī)范化發(fā)展將成行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)核心。
　　投資建議：建議增持專業(yè)化、規(guī)范化展業(yè)的A類期貨公司瑞達(dá)期貨，受益標(biāo)的為AA類期貨公司永安期貨、南華期貨。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度不及預(yù)期。