>> 招商證券-非銀行業(yè)周度觀點：監(jiān)管強化高質量發(fā)展導向，推薦保險板塊和券商優(yōu)質個股-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 298KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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證監(jiān)會就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，有利于進一步打開期貨公司發(fā)展空間，優(yōu)化監(jiān)管；銀保監(jiān)會組織調研，意在引導人身保險業(yè)降低負債成本，加強行業(yè)負債質量管理。在監(jiān)管高質量發(fā)展導向和當前估值水平較低背景下，持續(xù)推薦保險板塊和券商優(yōu)質個股。
證券板塊：在AI及相關板塊刺激下，本周兩市交易活躍度提升，金融科技個股有明顯的表現(xiàn)。本周日均股基10916億，環(huán)比上周+8%，兩融交易額企穩(wěn)回升，本周日均兩融余額15934億，環(huán)比前周持平。一級市場方面，發(fā)行節(jié)奏環(huán)比降低，本周股權融資規(guī)模160億，環(huán)比-16%，其中，IPO規(guī)模67億，環(huán)比+28%，再融資規(guī)模93億，環(huán)比-32%。政策方面，3月24日，證監(jiān)會就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，該辦法適度拓展期貨公司業(yè)務范圍、提高業(yè)務準入門檻、優(yōu)化強化期貨公司監(jiān)管；同日，中國期貨業(yè)協(xié)會就期貨風險管理公司衍生品交易和做市業(yè)務回歸所屬期貨公司過渡期相關安排公開征求意見。對于期貨公司監(jiān)管優(yōu)化和業(yè)務調整，有利于進一步打開期貨公司發(fā)展空間，推動證券期貨行業(yè)衍生品業(yè)務快速發(fā)展。國際市場方面，美聯(lián)儲3月24日加息25BP，符合市場預期，預計美聯(lián)儲加息節(jié)奏趨緩，外圍金融市場風險或將下降。行業(yè)22年業(yè)績承壓，在市場信心回暖、經(jīng)濟復蘇以及利好政策的出臺的背景下，交投活躍度及風險偏好逐漸修復；并且行業(yè)資本金增厚步伐加快，資產質量逐步夯實，資產規(guī)模穩(wěn)健增長，業(yè)績低基數(shù)下券商板塊有望迎來深蹲起跳。當前證券板塊估值僅1.35倍PB，處于歷史底部4.85%分位數(shù)水平，估值具有較高安全邊際。建議低位布局，推薦中信證券、中信建投、國聯(lián)證券等優(yōu)質券商，以及東方證券、東方財富等彈性標的；建議關注金融科技板塊的財富趨勢、指南針、同花順、恒生電子等（計算機組覆蓋）。
保險板塊：本周，銀保監(jiān)會對保險業(yè)協(xié)會以及23家壽險公司下發(fā)調研通知，在北京、南京和武漢三地舉辦調研座談會，意在引導人身保險業(yè)降低負債成本，加強行業(yè)負債質量管理。調研重點內容涉及六大方面，包括公司負債成本情況、公司負債與資產匹配情況、對公司負債成本合理性的判斷、降低責任準備金評估利率對公司的影響、降低責任準備金評估利率對行業(yè)的影響、對監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會推動行業(yè)降低負債成本、提高負債質量的意見和建議等。近年來傳統(tǒng)險、尤其是增額終身壽險的剛兌屬性，使得其作為確定高收益性產品受到市場熱捧，但3.5%的保額復利增長速度可能導致長期利差損風險，引起了監(jiān)管的持續(xù)高關注。我們認為，監(jiān)管引導行業(yè)降低負債成本將有效緩解利差壓力，有利于險企長期穩(wěn)健運行，維護行業(yè)健康發(fā)展。長期來看，長端利率下行和銀行理財凈值化背景下，儲蓄險銷售規(guī)模有望繼續(xù)增長，尤其投資、成本和定價相對合理的優(yōu)秀險企或將呈現(xiàn)結構化受益情況。當前各上市險企P/EV分別為：中國人壽（0.69）、中國平安（0.52）、中國太保（0.44）、新華保險（0.31）、中國財險（0.70），強烈推薦：中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險。
風險提示：經(jīng)濟增長乏力；壽險發(fā)展受困；券商業(yè)績低于預期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。
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