>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行資負(fù)跟蹤第20期：德意志銀行風(fēng)險情況探討-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
2630KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期：2023/3/18~3/24，上期2023/3/11~3/17，下同。
自瑞士信貸被瑞銀收購后，近日德意志銀行再次成為市場關(guān)注焦點，本期我們對德銀當(dāng)前經(jīng)營狀況進(jìn)行了分析，試圖探討其風(fēng)險情況。
資負(fù)端：貸款占比提升，衍生品規(guī)模偏高。德意志銀行（Deutsche Bank）是德國規(guī)模最大的銀行，也是全球系統(tǒng)性重要銀行之一。2022年末，其總資產(chǎn)規(guī)模1.34萬億歐元，在全球系統(tǒng)性重要銀行中排名第19。我們進(jìn)一步拆解其資負(fù)端，特征如下：（1）貸款占比持續(xù)提升，投向集中在個人經(jīng)營貸（43%）、金融業(yè)（24%）、房地產(chǎn)業(yè)（9.9%）、制造業(yè)（6.5%）；（2）存款穩(wěn)定增長；（3）房地產(chǎn)敞口有限，表內(nèi)未實現(xiàn)損益規(guī)模不高；（4）衍生品規(guī)模占比較高，但相關(guān)風(fēng)險可能低于市場預(yù)期，其一，德銀42.5萬億歐元衍生品并非都需要承擔(dān)違約風(fēng)險，僅13.1萬億歐元衍生品為需要承擔(dān)交易對手信用風(fēng)險的雙邊交割；其二，衍生品本金規(guī)模并非其風(fēng)險敞口，實際風(fēng)險敞口遠(yuǎn)小于其本金規(guī)模；其三，德銀衍生品以利率合約為主，22年在加息環(huán)境下盈利情況依舊強(qiáng)勁。
盈利端：戰(zhàn)略升級見效，盈利能力改善。2022年為德銀“競爭取勝”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的收官之年，整體來看成效顯現(xiàn)，全年實現(xiàn)凈利潤56.59億歐元，為2007年至今的最高利潤，營收達(dá)272億歐元（目標(biāo)244億歐元），ROTE為9.4%（目標(biāo)8%），成本收入比降至75%（目標(biāo)70%）。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，需關(guān)注制造業(yè)和金融業(yè)不良。資本指標(biāo)較優(yōu)，我們認(rèn)為瑞信AT1債券全額減記為個例，難以蔓延至德銀，主要由于德銀過去一年經(jīng)營狀況、資負(fù)穩(wěn)定性均遠(yuǎn)強(qiáng)于瑞信，但其流動性指標(biāo)難言充裕，若因市場恐慌發(fā)生嚴(yán)重擠兌，其經(jīng)營可能也會倍受沖擊，對于德銀來說，當(dāng)務(wù)之急為穩(wěn)定市場情緒，提振市場信心。
下期關(guān)注：下期有17家銀行披露22年年報，關(guān)注各家銀行業(yè)績表現(xiàn)。
本期存單發(fā)行利率下行4bp。Shibor3M：本期末2.47%，上期末2.50%。1月期票據(jù)利率：本期末2.59%，上期末2.56%。NCD跟蹤：目前總存量約14.25萬億元，平均利率2.41%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.62%，較上期下行4bp。本期發(fā)行4,100億元，平均發(fā)行期限0.65年。本期到期6,779億元，預(yù)計下周到期5,588億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）疫情反復(fù)對經(jīng)濟(jì)擾動超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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