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事件
　　2023年3月28日，公司發(fā)布重大合同公告，與國內(nèi)知名光伏企業(yè)客戶A簽署了《電鍍金剛線長期采購框架協(xié)議》，合同期限為2年，協(xié)議暫估總金額約9.2億元，占公司2022年?duì)I業(yè)收入的143%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　下游光伏企業(yè)需求放量，為公司出貨提供穩(wěn)定支撐。公司為金剛石線生產(chǎn)商，金剛石線為光伏硅片生產(chǎn)中的重要輔材，受益于下游光伏行業(yè)需求持續(xù)旺盛，公司2022年產(chǎn)能和銷量均實(shí)現(xiàn)高增。同時(shí)公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃和產(chǎn)能釋放進(jìn)展也受到下游需求放量的影響，此次公司與下游光伏企業(yè)客戶簽署框架協(xié)議，對(duì)公司未來出貨量形成了有力支撐。根據(jù)公司2023年3月21日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，目前金剛線價(jià)格區(qū)間為35-40元/公里，按照此價(jià)格估計(jì)，此次9.2億框架協(xié)議金額對(duì)應(yīng)2300-2629萬公里出貨量，協(xié)議履行期限2年，則平均每年為公司形成1150-1314萬公里出貨量支撐，2022年公司全年出貨量1310萬公里，2023年僅該框架協(xié)議下的潛在訂單即有望為公司貢獻(xiàn)與2022年全年水平相當(dāng)?shù)某鲐浟?，支撐公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增。
　　公司產(chǎn)能持續(xù)提升，支撐出貨量高增。從產(chǎn)能提升計(jì)劃看，2022年公司產(chǎn)能大幅提升，產(chǎn)能從2022年1月的80萬公里/月增加至2022年12月的300萬公里/月，并計(jì)劃在2023H1將產(chǎn)能提升至600萬公里/月。從實(shí)際釋放產(chǎn)能來看，根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，公司3月已接近滿產(chǎn)狀態(tài)，即產(chǎn)能已經(jīng)釋放至接近300萬公里/月，根據(jù)公司2022年產(chǎn)能釋放和出貨進(jìn)度估計(jì)，公司實(shí)際釋放的產(chǎn)能每月可以增加10-20萬公里，據(jù)此速度估算，公司產(chǎn)能逐步釋放下能夠?qū)︻A(yù)計(jì)出貨量提供充足支撐。
　　定增項(xiàng)目有序推進(jìn)中，股權(quán)激勵(lì)歸屬條件順利達(dá)成。2022年11月公司向證監(jiān)會(huì)提交定增相關(guān)注冊(cè)文件，定增募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還有息負(fù)債，發(fā)行后公司控制權(quán)將進(jìn)一步加強(qiáng)，緩解資金壓力并對(duì)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支撐。2023年3月公司根據(jù)規(guī)定將注冊(cè)文件相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新至2022年，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.43億元，同比增長137.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長216.43%。2022年業(yè)績高增推動(dòng)公司股權(quán)激勵(lì)歸屬條件順利達(dá)成，2023年3月，公司2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分第一個(gè)歸屬期歸屬條件成就，其中業(yè)績考核條件為2022年凈利潤達(dá)到3000萬元或2022年?duì)I業(yè)收入較2021年增長30%，公司2022年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績大幅增長，超額完成業(yè)績考核目標(biāo)。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)方案，第二個(gè)歸屬期業(yè)績考核目標(biāo)為2023年凈利潤達(dá)到6000萬元或2023年?duì)I業(yè)收入較2021年增長60%，期待公司在下游需求旺盛和潛在訂單充沛背景下實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增。
　　投資建議
　　受益于下游光伏行業(yè)持續(xù)高景氣、公司產(chǎn)能快速釋放以及技術(shù)水平提升帶動(dòng)的毛利率改善，公司盈利能力提升，業(yè)績有望迎來高增階段。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年可依次實(shí)現(xiàn)營收15.82/25.08/29.16億元，歸母凈利潤3.26/4.48/5.22億元，基于3月29日收盤價(jià)33.20元，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為12.75X/9.26X/7.96X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能落地不及預(yù)期；行業(yè)競爭超預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等。