久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　22年凈利增17%，扣非凈利增44%。股權(quán)激勵(lì)考核2023-25年扣非凈利復(fù)合增速(以2021年為基數(shù))不低于15%。己二腈和己二胺裝置開(kāi)車生產(chǎn)，業(yè)績(jī)將逐步體現(xiàn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測(cè)23-24年EPS1.08/1.26元增22/16%，預(yù)測(cè)25年EPS1.46元增16%。國(guó)改催化上調(diào)目標(biāo)價(jià)13.7元，對(duì)應(yīng)23年12.7倍PE。
　　22年凈利增17%符合預(yù)期，扣非凈利增44%。(1)營(yíng)業(yè)總收入1584億增15%(單季度Q1-4增41/27/33/-20%)，歸母凈利潤(rùn)54億增17%(單季度Q1-4增20/50/11/-2%)，扣非凈利潤(rùn)50億增44%。(2)毛利率9.34%(-0.15pct)，加權(quán)平均ROE10.71%(-0.50pct)。(4)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流15億(-33%)，資產(chǎn)負(fù)債率70%(-0.47pct)，應(yīng)收賬款250億(+15%)。
　　22年新簽2969億增10%，實(shí)業(yè)62億增27%。(1)新簽2969億增10%，其中境內(nèi)2590億增18%(占87%)；在手訂單2905億增3%，保障倍數(shù)1.8。(2)新簽分業(yè)務(wù)看，化學(xué)工程2115億增13%(占71%)，基礎(chǔ)設(shè)施606億增7%(占20%)，環(huán)境治理78億降25%(占3%)，實(shí)業(yè)62億增27%(占2%)；綠色化工新材料合同額超過(guò)700億。(3) 23年1-2月新簽707億降8%。
　　俄羅斯千億大單項(xiàng)目有序推進(jìn)，己二腈和己二胺裝置開(kāi)車生產(chǎn)。(1)19年第二屆一帶一路峰會(huì)公司簽訂的俄羅斯波羅的?；ぞC合體FEED+EPC項(xiàng)目936億有序推進(jìn)，22年底待履行643億。(2)22年9月26日以4.81元/股價(jià)格授予5996萬(wàn)股限制性股票，要求2023-25年扣非加權(quán)ROE不低于9.05/9.15/9.25%，扣非凈利復(fù)合增速(以2021年為基數(shù))不低于15%。(3)3月1日投資者互動(dòng)近期天辰齊翔丙烯腈裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，己二腈和己二胺裝置開(kāi)車生產(chǎn)，隨著負(fù)荷率的逐步提升，業(yè)績(jī)效應(yīng)會(huì)逐步體現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。