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事件:
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.31億元，同比增長30.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比扭虧為盈。
　　投資要點(diǎn):
　　高端示波器量價齊升，全球銷售金額大幅增長。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收6.31億元，同比增長30.3%；2022Q4實(shí)現(xiàn)營收2.16億元，同比增長39.79%，環(huán)比增長41.48%。業(yè)績高增主要來源于：1）2GHz帶寬及以上高端示波器銷售金額同比增長98.14%；5GHz旗艦示波器銷售金額同比增長521.84%。2022Q3發(fā)布的新款DHO4000和DHO1000系列高分辨率示波器于三季度末開始全球發(fā)貨，助力Q4業(yè)績高增。2）公司高端示波器（帶寬≥2GHz）產(chǎn)品銷售均價同比提升24.4%，搭載自研核心技術(shù)平臺產(chǎn)品銷售金額占比由2020年48%提升至2022年70%。3）2022年公司高端產(chǎn)品全球銷量快速增長，國內(nèi)高端產(chǎn)品銷售金額同比增長80.15%，海外高端產(chǎn)品銷售金額同比增長157.07%。
　　股份支付費(fèi)用大幅下滑，主要費(fèi)用率同比下降。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，較2021年-0.04億元同比大幅增加0.96億元，盈利能力大幅提升；主要源于：1）公司2022年確認(rèn)股權(quán)支付費(fèi)用為0.53億元，2021年確認(rèn)股權(quán)支付費(fèi)用為0.83億元，同比減少0.3億元；2）銷售費(fèi)用率同比下降3.09pct至16.64%；管理費(fèi)用率同比下降2.07pct至10.24%；研發(fā)費(fèi)用率同比下降1.4pct至19.92%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率穩(wěn)步提升。公司第一大產(chǎn)品為數(shù)字示波器，2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.38億元，占營業(yè)收入比重為53.63%。2022Q3新款DHO4000和DHO1000系列高分辨率示波器全球發(fā)貨后，進(jìn)一步優(yōu)化示波器產(chǎn)品毛利率。2022年Q1-Q4示波器毛利率分別為：49.9%/52.96%/56.15%/58.35%。2022年公司高端示波器（帶寬≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）數(shù)字示波器占示波器整體銷售金額達(dá)到41.65%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化使公司主機(jī)單價同比提升44.97%，毛利率同比提升6.12pct。2022年公司整體毛利率達(dá)到52.39%，同比提升1.81pct。
　　新品發(fā)布陸續(xù)發(fā)布，下游應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展。1）公司在現(xiàn)有的“鳳凰座”、“半人馬座”和“仙女座”核心技術(shù)平臺基礎(chǔ)上，將拓展包括時域和頻域電子測量儀器的自研技術(shù)創(chuàng)新，形成差異化的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、專利壁壘優(yōu)勢和成本競爭優(yōu)勢。2）公司將于今年推出13GHz帶寬數(shù)字示波器，產(chǎn)品預(yù)計(jì)將廣泛應(yīng)用于高速接口測試，如USB、PCIExpress、HDMI、MIPI、Ethernet、DisplayPort、Thunderbolt等一致性分析，包含DDR、SATA、SFP+等物理層測試，應(yīng)用領(lǐng)域全面擴(kuò)展至通信、消費(fèi)類電子、半導(dǎo)體等行業(yè)。3）依托上海研發(fā)中心工業(yè)現(xiàn)場測量儀器產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，以高端智能制造（通信、工業(yè)電子、消費(fèi)電子）為主要應(yīng)用場景，推出全新的模塊化儀器產(chǎn)品線及其配套的平臺化軟件，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在工業(yè)大客戶智能制造解決方案供應(yīng)能力。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　考慮公司高端產(chǎn)品銷售收入大幅增長，毛利結(jié)構(gòu)改善，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.66/2.46/3.68億元，對應(yīng)PE分別為68/46/31倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀市場波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；高端產(chǎn)品銷售量不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場開拓進(jìn)展不及預(yù)期；元器件供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)