>> 財通證券-中芯國際(688981)2022年報點評-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大?。?/td>
| 935KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司在3.28晚上公布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入495.15億元，同比增長39%；凈利潤121.33億元，同比增長13%；毛利率增長到38%，基本每股收益為1.53元，2022年度擬不進行利潤分配。
收入再創(chuàng)新高：2022年集成電路產業(yè)受多重因素影響，市場進入整體增速放緩階段以及受到全球智能手機和個人電腦需求疲軟，地緣政治等的沖擊，但即便在外部種種不利因素下，公司仍實現(xiàn)營業(yè)總收入495.15億元，同比增長39%，主要受益于物聯(lián)網、工業(yè)控制等領域的強韌表現(xiàn)以及之前晶圓單價提高；晶圓代工業(yè)務營收為453億元，同比增長41%。銷售晶圓的數(shù)量為709.8萬片（折合8英寸），同比上升5.2%，平均售價為6381元，同比上升34%，價格上漲主要由產品組合變化相關。
研發(fā)持續(xù)投入：2022年研發(fā)投入合計為49.53億元，同比增加20.2%，占全年營業(yè)收入比例為10%；研發(fā)人員數(shù)量大幅上升，達到2326人，同比上升32%。2022年，在特色工藝和平臺項目開發(fā)上，28 nm高壓顯示驅動工藝平臺、55 nm BCD平臺第一階段、90nm BCD工藝平臺和0.11um硅基OLED工藝平臺都已完成研發(fā)，進入小批量試產，同時還有多種國家級創(chuàng)新項目同步開發(fā)，技術積累雄厚。
產能擴建順利：2022年資本開支主要用于產能擴產和新廠基建，共支出約432.4億元。新廠建設方面，中芯深圳進入投產，中芯京城進入試生產階段，中芯臨港完成主機架構封頂，中芯西青開始土建。產能擴建方面，截止2022年末，月產能較年初增長9.3萬片（折合8英寸）。
2023展望：按照公司給出的業(yè)績指引，預計2023全年，公司營收同比降幅為十一二個百分點，相較于2022年，毛利率在20%左右；折舊同比增長超兩成，資本開支與上一年相比大致持平；到年底月產能增量與上一年相近。
投資建議：公司作為國內最大代工龍頭廠商地位穩(wěn)固，擴產持續(xù)進行。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入441/529/608億元，歸母凈利潤59/90/114億元。對應PE分別為66.30/43.23/34.24倍，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)復蘇不及預期；地緣政治沖突；折舊率上升；產業(yè)政策風險
|
|
