>> 華泰證券-壹石通(688733)全年凈利同比高增，新項目增量可期-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
886KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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22年歸母凈利1.5億元/同比+36%，維持“增持”評級
壹石通于3月29日發(fā)布22年年報，全年營收6.03億元，yoy+43%，歸母凈利1.47億元（扣非后1.19億元），yoy+36%（扣非后+23%）；其中22Q4營收1.49億元，同環(huán)比+1%/-7%，歸母凈利0.30億元，同環(huán)比-31%/-9%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。我們預計公司23-25年歸母凈利2.7/3.6/4.6億元，對應EPS為1.36/1.81/2.32元，結合可比公司23年Wind一致預期平均27xPE，考慮公司新項目具備成長性但短期新能源領域需求有所走弱，給予23年32xPE，目標價43.52元，維持“增持”評級。
客戶拓展良好及產(chǎn)能釋放帶動產(chǎn)銷增長，勃姆石龍頭地位鞏固
鋰電涂覆領域客戶持續(xù)拓展，全年勃姆石銷量yoy+51%至2.5萬噸，營收yoy+46%至4.8億元，因拓展市場對產(chǎn)品有所調價，全年均價yoy-3.4%至1.94萬元/噸，毛利率yoy-0.5pct至43.5%；電子材料方面，球形氧化鋁在鋰電池導熱膠領域放量，銷量yoy+3%至0.76萬噸，營收yoy+39%至0.92億元，因產(chǎn)品結構調整，毛利率yoy-14.6pct至21.5%；阻燃材料在新能源領域亦逐步推廣，營收yoy+8%至0.27億元，毛利率yoy+6.2pct至48.9%。全年綜合毛利率yoy-2.3pct至40.4%（Q4同環(huán)比-4.5/-2.9pct至36.9%）；期間費用率yoy+1.5pct至16.3%，主要系股份支付費用及研發(fā)投入增加。
新項目穩(wěn)步推進，未來新產(chǎn)能釋放有望繼續(xù)助力業(yè)績提升
22年末公司在建工程3.2億元，較上年末+2.1億元。據(jù)年報，勃姆石方面，IPO募投0.6萬噸/年產(chǎn)能已投產(chǎn)結項，蚌埠在建4萬噸/年產(chǎn)能中2萬噸/年產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，剩余2萬噸/年產(chǎn)線建設穩(wěn)步推進；電子材料方面，IPO募投5000噸/年以及定增募投1.5萬噸/年電子功能粉體材料項目有序推進，規(guī)劃23H2陸續(xù)投產(chǎn)；阻燃材料方面，碳中和產(chǎn)業(yè)園一期項目已經(jīng)動工，規(guī)劃分批建成年產(chǎn)8萬噸環(huán)保陶瓷防火材料等產(chǎn)能，另外年產(chǎn)2萬噸鋰電用陶瓷粉體項目也已完成建設方案前期規(guī)劃等工作。
持續(xù)提高研發(fā)投入，新技術有望支撐未來成長
22年公司研發(fā)費用yoy+64%至0.4億元，研發(fā)人員由21年末62人擴充至104人。另據(jù)公司前期公告，擬與中科大先研院合作共建固體氧化物燃料電池聯(lián)合實驗室，推進SOC研發(fā)等工作。此外，據(jù)公司年報，陶瓷化聚烯烴/中溫固體氧化物燃料電池用質子導體復合電解質材料等進入放大實驗，5G通訊用高導熱凝膠/陶瓷化硅橡膠及復合帶/鋰電池導電用納米碳纖維等在研項目進展良好，未來新技術突破及市場拓展有望持續(xù)提升公司競爭力。
風險提示：新建項目進展不及預期風險；下游需求增長不及預期風險
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