久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22年?duì)I業(yè)收入同比+18%，歸母凈利潤(rùn)同比-35%、低于預(yù)期。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.6億元，同比+18.2%；核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9.8億元，同比-9.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.5億元，同比-35.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期；基本每股收益0.17元，同比-35%；毛利率和歸母凈利率為16.2%和3.7%，同比分別-2.4pct和-3.0pct；銷售及營(yíng)銷開支2.7億元，同比+32.8%；行政開支11.5億元，同比+9.9%，低于收入增速18.2%，對(duì)應(yīng)管理費(fèi)用率7.8%，同比-0.6pct。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要源于：1）受房地產(chǎn)行業(yè)環(huán)境及疫情反復(fù)影響，公司毛利率有所下行；2）應(yīng)收款賬齡增加計(jì)提減值損失1.4億元，同比+57.5%。此外，公司全年擬每股派發(fā)股息0.1港元，對(duì)應(yīng)分紅比例52%。
　　22年在管面積同比+26%，新拓年合同金額同比+2%，第三方在管占比達(dá)85%。2022年末，公司在管面積達(dá)3.84億平，同比+26.3%；儲(chǔ)備面積達(dá)3.79億平，同比+9.0%；儲(chǔ)備/在管覆蓋率約1倍，后續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)有較強(qiáng)保障；新拓展面積1.23億平米，同比-3.8%；新拓單年合同金額45.8億元，同比+1.6%，其中非住宅占比43.5%，同比+5.9pct。2022年末，在管面積中：1）住宅、非住宅分別占81%、19%；2）綠城房產(chǎn)、第三方分別占比14.7%、85.3%；3）華東/環(huán)渤海/珠三角/其它區(qū)域分別占59.1%/16.1%/8.4%/16.4%。2022年，公司平均物業(yè)費(fèi)3.20元/平米月，同比-0.3%，物業(yè)費(fèi)單價(jià)維持行業(yè)較高水平；收繳率達(dá)93.3%，續(xù)約率達(dá)95.6%，維持較高水平。
　　物業(yè)服務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率略降、源于地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、結(jié)構(gòu)調(diào)整。2022年，公司物業(yè)服務(wù)、園區(qū)服務(wù)、咨詢服務(wù)、科技服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收94.5、28.5、20.7、4.9億元，分別同比+21.6%、+9.1%、+5.4%、+121.6%，分別占比63.6%、19.2%、13.9%、3.3%，毛利率分別為12.1%、20.8%、22.7%、40.9%，分別同比-0.4、-4.9、-7.3、-1.9pct。咨詢服務(wù)中，在建物業(yè)服務(wù)、管理咨詢服務(wù)分別同比+14.0%、-32.1%，分別占比咨詢服務(wù)收入的88%、12%；園區(qū)服務(wù)中，園區(qū)產(chǎn)品及服務(wù)、居家生活服務(wù)、園區(qū)空間服務(wù)、物業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)、文化教育服務(wù)收入分別同比+18.7%、+32.5%、+11.5%、-15.1%、+19.0%，分別占比園區(qū)服務(wù)收入的39.8%、9.0%、8.8%、23.2%、19.2%。物業(yè)服務(wù)和咨詢服務(wù)的毛利率下降，主要源于疫情影響及品質(zhì)提升需要；園區(qū)服務(wù)的毛利率下降，主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。
　　投資分析意見(jiàn)：在管規(guī)模穩(wěn)步提升，非住宅拓展持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。綠城服務(wù)作通過(guò)第三方拓展，實(shí)現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)定而持續(xù)的擴(kuò)張。公司以服務(wù)品質(zhì)著稱，區(qū)域聚焦長(zhǎng)三角，收繳率、續(xù)約率、中標(biāo)率都位于行業(yè)較高水平，并物業(yè)費(fèi)提價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，中長(zhǎng)期利潤(rùn)率更加穩(wěn)定，并有望在行業(yè)后階段率先挖掘增值服務(wù)空間，有望領(lǐng)跑物管行業(yè)黃金賽道?？紤]到地產(chǎn)下行影響，我們下調(diào)公司2023-24年每股收益預(yù)測(cè)至0.22、0.26元（原預(yù)測(cè)值為0.31、0.35元），并引入2025年每股收益預(yù)測(cè)為0.32元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E19.9倍，考慮到綠城服務(wù)作為第三方品質(zhì)物管龍頭，后續(xù)有望受益于地產(chǎn)及物管格局優(yōu)化，并在疫后復(fù)蘇背景下，利潤(rùn)率有望逐步改善，參考可比公司華潤(rùn)萬(wàn)象、招商積余平均23PE為24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：增值服務(wù)拓展不及預(yù)期，人工成本超預(yù)期上升致利潤(rùn)率下行，涉及訴訟仍有不確定性。