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 2022年歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)35.75%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年公司營(yíng)收6.03億元，同比增長(zhǎng)42.65%；歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)35.75%；扣非凈利潤(rùn)1.19億元，同比增長(zhǎng)22.95%；22年毛利率為40.41%，同比下降2.26pct；銷售凈利率為24.36%，同比下降1.24pct。
　　 22年勃姆石出貨近2.5萬(wàn)噸，23年預(yù)計(jì)同增20%。公司2022全年鋰電涂覆材料出貨2.49萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)單價(jià)1.94萬(wàn)元/噸（不含稅），同比下滑3%左右，其中公司Q4勃姆石出貨約0.62萬(wàn)噸，環(huán)降約10%。公司22年底新增4條1萬(wàn)噸產(chǎn)線，其中2萬(wàn)噸已建成投產(chǎn)，2萬(wàn)噸建設(shè)中，總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到6萬(wàn)噸，產(chǎn)能供應(yīng)充足，我們預(yù)計(jì)公司23年出貨3萬(wàn)噸，維持20%左右增長(zhǎng)。
　　 22年單位盈利達(dá)0.45-0.5萬(wàn)/噸，23年公司盈利預(yù)計(jì)可基本維持。盈利方面，我們測(cè)算公司全年勃姆石單噸盈利預(yù)計(jì)達(dá)0.45-0.5萬(wàn)/噸（加回股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響），22Q3公司對(duì)大客戶降價(jià)5%左右，同時(shí)公司Q4新增產(chǎn)能調(diào)試帶動(dòng)成本上升，且Q4公司確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用0.15億元，若加回則公司Q4勃姆石單噸盈利約0.4萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平?？?3年，公司持續(xù)通過(guò)工藝創(chuàng)新降本增效，規(guī)模效應(yīng)降低生產(chǎn)單耗，我們預(yù)計(jì)23年單噸利潤(rùn)可維持0.4-0.45萬(wàn)元/噸。
　　公司2022年費(fèi)用率同比上升，Q4費(fèi)用顯著增長(zhǎng)。2022年公司期間費(fèi)用合計(jì)0.98億元，同比增長(zhǎng)57.21%，費(fèi)用率為16.33%，同比增長(zhǎng)1.51pct。2022Q4期間費(fèi)用合計(jì)0.31億元，同比增長(zhǎng)77.56%，環(huán)比增8.43%，期間費(fèi)用率為20.7%，同比增8.87pct，環(huán)比增2.96pct；銷售費(fèi)用0.04億元，銷售費(fèi)用率2.44%；管理費(fèi)用0.14億元，管理費(fèi)用率9.37%；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.001億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.06%；研發(fā)費(fèi)用0.13億元，研發(fā)費(fèi)用率8.83%。公司2022Q4轉(zhuǎn)回信用減值損失0.01億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到勃姆石行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下修公司23-25年歸母凈利1.31/2.05/3.19億元（原預(yù)期23/24年歸母凈利2.45/3.84億元），同比-11%/+56%/+55%，對(duì)應(yīng)PE為59/38/24X，維持“增持“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期