>> 東證期貨-量化策略配置系列(一)：CTA策略的阿喀琉斯之踵-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 6023KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★危機Alpha的美名
作為唯數(shù)不多能分散傳統(tǒng)股債風(fēng)險的資產(chǎn)，CTA產(chǎn)品一直以來是獨特的投資標的。除了長期低相關(guān)性和抗通脹的能力外，CTA產(chǎn)品有著為人津津樂道的回撤保護能力，亦被稱為危機Alpha。我們從策略本質(zhì)出發(fā)，闡釋了危機Alpha美名從何而來，以更好認識適配環(huán)境。
★ Alpha還是Beta
2022年的市場環(huán)境是CTA管理人的試金石。俄烏戰(zhàn)爭造成一季度供給擔(dān)憂，CTA策略普遍水漲船高，不少投資者高位上車以尋求規(guī)避權(quán)益市場的風(fēng)險，隨即所有策略集體回撤，更有甚者如今仍未修復(fù)，提出危機Alpha還有沒有Alpha的疑問？我們拉長了時間線，將具有普適性的策略收益從大周期的角度拆解，將策略不適配的環(huán)境分為了三類：觸底反彈、高位反轉(zhuǎn)、低位震蕩。
★五大類量價指標是否能識別適配環(huán)境？
我們發(fā)現(xiàn)，以上三種環(huán)境均與波動率脫不開關(guān)系。通過收集文獻資料和經(jīng)驗直覺的積累，我們構(gòu)造了五大類量價指標，分別為持倉量加權(quán)換手率、成交量加權(quán)下行波動率、品種配對相關(guān)性均值、標準差矯正乖離度和絕對夏普比均值。更進一步地通過區(qū)間收益、信號勝率和回歸顯著性對不同量價指標及其參數(shù)的預(yù)測能力進行檢驗并篩選。
★策略擇時方法論初探
基于篩選出的指標參數(shù)和閾值，我們簡單的構(gòu)建了一個預(yù)警信號機制以更好的預(yù)測未來市場環(huán)境的變化。通過預(yù)警機制，我們動態(tài)配置時序動量策略（CTA趨勢跟蹤策略）和時序反轉(zhuǎn)策略（CTA趨勢反轉(zhuǎn)策略），測試結(jié)果顯示策略的夏普比從0.86提升至1.32。
★風(fēng)險提示
指標計算和策略收益基于歷史數(shù)據(jù)得出，不排除失效的可能性。
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