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事件
　　長春高新發(fā)布公告：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入126.27億元，同比增長17.50%；歸母凈利潤41.40億元，同比增長10.18%；扣非歸母凈利潤41.18億元，同比增長10.06%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌四季度受疫情影響，營收略有下降
　　四季度單季營業(yè)收入29.81億元（-21.86%）；歸母凈利潤6.75億元（-49.81%），四季度略有下降主要系受新冠疫情影響，陽性病例的增多影響了生長激素產(chǎn)品新患入組情況，對四季度營收影響較大。2022年子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入10.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.82億元,受疫情影響水痘疫苗和鼻噴流感疫苗的接種均受到較大影響，尤其流感疫苗為季節(jié)性產(chǎn)品，銷售時(shí)間主要為每年的第三季度和第四季度及次年第一季度，因此受到影響更為突出。2022年子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入6.58億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.31億元；2022年子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入8.04億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.64億元。
　　▌疫情封控因素解除后，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步恢復(fù)
　　疫情放開后，2023年一季度醫(yī)院整體就診率良好，有明顯恢復(fù)趨勢，生長激素產(chǎn)品新患入組情況有條不紊的恢復(fù)。2022年受到新冠疫苗接種影響，常規(guī)疫苗接種延后，水痘疫苗2022年整體批簽發(fā)批次較2021年同比下降7.57%。百克生物所在地區(qū)受封控影響，水痘疫苗產(chǎn)品運(yùn)輸和銷售受阻，2022年批簽發(fā)占比25.17%，同比有所下滑。隨疫情放開及兩針策略在各省的不斷推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)2023年水痘疫苗批簽發(fā)量有望恢復(fù)。根據(jù)CDC檢測數(shù)據(jù)，自2023年第6周開始甲流病例激增，人們春季接種流感疫苗的意愿有望提升，助力公司消化2022年流感疫苗存貨。受多年新冠疫苗接種的教育，疫苗接種自主性意識有所加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年流感疫苗接種需求將大幅提升。
　　▌帶狀皰疹疫苗獲批迎來放量期
　　2023年1月31日，長春百克生物科技股份公司收到國家藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的帶狀皰疹減毒活疫苗的《藥品注冊證書》。國內(nèi)引進(jìn)水痘疫苗較晚，帶狀皰疹目標(biāo)人群兒童期處于未接種水痘疫苗時(shí)期，老年期誘發(fā)帶狀皰疹的概率處于較高水平，帶狀皰疹潛在感染人群基數(shù)大。國內(nèi)公司帶狀皰疹疫苗零布局，百克生物研發(fā)進(jìn)展處領(lǐng)先位置，并能保持3-4年國產(chǎn)獨(dú)家地位，百克生物最終定價(jià)1369元/支（瓶），Shingrix疫苗兩針3980元，價(jià)格同比降低約65.6%。百克生物獲批的帶狀皰疹減毒活疫苗適用于40歲及以上成人，40-50歲為首次獲批人群，年齡優(yōu)勢+成本優(yōu)勢有望快速打開市場。接種率達(dá)到5%時(shí)，百克生物帶狀皰疹疫苗市場空間有望達(dá)到267億元。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們預(yù)測公司2023E-2025E年收入分別為155.56、180.22、208.32億元，歸母凈利潤分別為50.82、60.53、71.31億元，EPS分別為12.56、14.96、17.62元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為13.1、11.0、9.3倍，給予“增持”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　集采的不確定性，疫苗銷售不及預(yù)期，新患入組不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。