>> 德邦證券-長春高新(000661)地產(chǎn)剝離落地，看好23年新患恢復(fù)高增長-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司發(fā)布公告，擬向控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)，本次交易對價將由超達(dá)集團(tuán)通過發(fā)行可交換公司債券的形式予以籌措。
剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，有望改善公司現(xiàn)金流，利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。高新地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司整體現(xiàn)金流影響較大，本次轉(zhuǎn)讓通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行，公司將進(jìn)一步聚焦生物醫(yī)藥核心主業(yè)，有利于提升公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司可持續(xù)發(fā)展能力，提升公司盈利能力和核心競爭力，利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
考慮到2022年低基數(shù)，我們預(yù)計2023年新患入組人數(shù)有望超預(yù)期?？紤]到2022年由于疫情影響門診量，新患人數(shù)處于低基數(shù)水平，我們判斷從2023年3月開始，新患入組人數(shù)有望加速，2023年全年新患增速或有望超預(yù)期。在生長激素成人市場方面，公司也在持續(xù)的加大科室教育，生長激素針對成人市場的銷售在2023年或有望發(fā)力。在大兒科和大婦科布局方面，經(jīng)過幾年的持續(xù)布局，公司目前兒科產(chǎn)品板塊業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展至內(nèi)分泌、呼吸、消化、血液、過敏、眼科、齒科等治療領(lǐng)域，成人板塊業(yè)務(wù)已經(jīng)基本形成了覆蓋生殖、婦科、皮膚、神經(jīng)、內(nèi)分泌疾病等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。
盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到生長激素目前滲透率依然較低，以及公司未來多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的成長動力，我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為42.4/53.4/71.0億元，對應(yīng)PE分別為16/13/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險；相關(guān)政策風(fēng)險。
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