>> 華鑫證券-長春高新(000661)公司深度報告：生長激素成長動力足，帶狀皰疹注入新增量-221104
| 上傳日期： |
2022/11/5 |
大小： |
3614KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
傅鴻浩 |
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▌身高焦慮持續(xù)發(fā)酵，生長激素市場穩(wěn)健成長
顏值時代下，身高成為求職、相親的敲門磚，內(nèi)卷大環(huán)境較以往更易激發(fā)患者和家長的身高焦慮，身高崇拜特色背景加持下，生長激素市場滲透率有望進(jìn)一步提升，長期具有充足的成長空間。根據(jù)國家統(tǒng)計局人口普查統(tǒng)計，我們預(yù)計2022E，2023E，2024E年我國4-15歲人口達(dá)到20704.7，21096.9，21085.0萬人口；根據(jù)中華醫(yī)學(xué)會2014年統(tǒng)計，我國兒童矮小癥發(fā)病率在3%左右，我們預(yù)計2022E，2023E，2024E年生長激素滲透率分別為3.8%，4.2%，5.2%，市場有望達(dá)到89.67億元，106.49億元，133.11億元。
▌生長激素預(yù)備進(jìn)軍成人市場
1996年，F(xiàn)DA首次批準(zhǔn)重組人生長激素用于成人生長激素缺乏癥患者的治療。2020年全球生長激素市場約為38.64億美元，美國生長激素市場約為13億美元，美國生長激素市場主要由成人生長激素缺乏，兒童矮小癥和醫(yī)美市場組成，市場份額約為1:1:1，成人市場約占4.5億美元份額。我們預(yù)計2022E，2023E，2024E年我國長效劑型成人生長激素理想市場空間約106.05，106.20，106.41億元，假設(shè)滲透率為50%，推算2022E，2023E，2024E長效劑型成人生長激素市場空間約53.03，53.10，53.21億元。
▌帶狀皰疹疫苗上市將注入增量，百克生物后勁十足
1/3兒童期水痘感染者痊愈后在免疫力低下時，病毒會被激活引發(fā)帶狀皰疹。帶狀皰疹發(fā)病率與年齡增長呈正相關(guān)，隨社會結(jié)構(gòu)邁向老齡化社會，患病率可能進(jìn)一步升高。國內(nèi)引進(jìn)水痘疫苗較晚，帶狀皰疹目標(biāo)人群兒童期處于未接種水痘疫苗時期，老年期誘發(fā)帶狀皰疹的概率處于較高水平。目前國內(nèi)帶狀皰疹疫苗均為國外公司生產(chǎn)，國內(nèi)百克生物研發(fā)進(jìn)展處領(lǐng)先位置，我們預(yù)計百克生物帶狀皰疹疫苗最終定價低于1000元，價格同比GSK降低約75.77%，價格優(yōu)勢將加快公司帶狀皰疹疫苗攻占市場份額。我們預(yù)計2023E、2024E，百克生物帶狀皰疹疫苗市場有望達(dá)到16.40、25.99億元。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為126.24、157.01、194.09億元，EPS分別為11.81、15.13、20.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14.4、11.3、8.5倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
疫苗研發(fā)不及預(yù)期，疫情因素致使新患入組不達(dá)預(yù)期，疫苗運(yùn)輸、銷售受阻，集采風(fēng)險，用藥安全性風(fēng)險，媒體負(fù)面報道等。
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