>> 申萬宏源-中國石油(601857)2022年度業(yè)績點評：業(yè)績同比大漲，增儲上產(chǎn)疊加減油增化前景可期-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
宋濤 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告：2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為人民幣約1494億元，同比增長約62%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為人民幣約1709億元，同比增長約72%，其中22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤為人民幣約291億元，同比增長約71%，環(huán)比下滑約23%，業(yè)績基本符合預(yù)期。同時公司發(fā)布了《獨立非執(zhí)行董事關(guān)于股東大會給予董事會回購股份一般性授權(quán)的獨立意見》，決定單獨或同時回購不超過公司已發(fā)行的A股或H股各自數(shù)量的10%的股份。
增儲上產(chǎn)穩(wěn)步推進，上游板塊支撐較強。公司貫徹穩(wěn)油增氣戰(zhàn)略，油氣產(chǎn)量延續(xù)增長態(tài)勢，其中2022年油氣當(dāng)量產(chǎn)量1685.4百萬桶，同比增長3.7%。價格方面，受地緣政治風(fēng)險等因素影響，2022年公司的平均實現(xiàn)油價92.12美元/桶，同比增長40.5%，與國際油價走勢基本一致，而22Q4布倫特原油均價88.58美元/桶，環(huán)比下滑9%，對于四季度業(yè)績有所拖累。未來增儲上產(chǎn)戰(zhàn)略的持續(xù)推進將為上游板塊提供長期支撐。
需求不佳價格下滑，煉油與化工業(yè)務(wù)承壓。公司煉油業(yè)務(wù)受到汽油、航空煤油需求下降等影響，其中2022年生產(chǎn)成品油10535.4萬噸，同比下降3.1%。積極推進減油增化戰(zhàn)略，乙烯、合成樹脂產(chǎn)量均較同期分別增長10.5%、6.6%，但是受累于油價上漲的同時產(chǎn)品價格下滑，煉油與化工業(yè)整體承壓，其中化工業(yè)務(wù)虧損約6億元。
成品油銷售表現(xiàn)不佳，天然氣銷售未來可期。公司成品油銷售業(yè)務(wù)積極穩(wěn)價擴銷，加大市場開拓力度，但是受需求不佳影響，2022年銷售成品油約1.5億噸，同比下降7.8%。天然氣銷售方面，2022年銷售天然氣2602.84億立方米，同比下滑5%，主要是天然氣銷售業(yè)務(wù)面臨進口氣成本上升的挑戰(zhàn)，公司購氣支出增長，經(jīng)營利潤同比減少126.88億元。公司將持續(xù)加強自產(chǎn)氣能力，未來天然氣銷售有望成為新的增長點。
加快綠色低碳轉(zhuǎn)型，新能源布局持續(xù)推進。公司積極推進新能源新產(chǎn)業(yè)項目開發(fā)，不斷提升新能源開發(fā)利用能力。包括京津冀地?zé)峁┡痉痘睾鸵慌L(fēng)光發(fā)電項目，并且公司在CCUS領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，累計建成風(fēng)光發(fā)電裝機規(guī)模超過140萬千瓦，新能源開發(fā)利用能力達到800萬噸標(biāo)煤/年，加快綠色低碳轉(zhuǎn)型步伐。
投資分析意見：考慮到油價下滑，我們下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測分別為1464、1500億元（原預(yù)測分別為1570、1605億元），同時新增2025年盈利預(yù)測為1533億元，對應(yīng)PE分別為7X、7X、7X，考慮到公司上游資源儲量價值較高同時未來存在回購預(yù)期，參考可比公司西方石油和康菲石油均值（2.6），給予公司1.5倍PB，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：油價大幅下跌風(fēng)險；儲量增速放緩；海外進口天然氣成本較高風(fēng)險等
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