>> 招商證券-泉峰控股(02285.HK)22年OPE收入同比高增41.5%，持續(xù)推新提高品牌認知度-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙中平,王鵬,畢先磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
22年收入同比雙位數(shù)增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)&人民幣貶值驅(qū)動毛利增長。22年公司實現(xiàn)營收19.89億美元，同比+13.2%，按照當(dāng)?shù)刎泿庞嬎悖?2年公司收入同比+15.0%；22年公司實現(xiàn)毛利6.04億美元，同比+22.1%，毛利率30.4%，同比+2.2pct，主要因為毛利率較高OBM業(yè)務(wù)增長、22年人民幣貶值；22年公司凈利潤1.4億美元，同比-7%，凈利率7%，同比-1.5pct；22年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤1.50億美元，同比+21%，其中調(diào)整項目主要是泉峰汽車轉(zhuǎn)債虧損0.15億美元、匯兌虧損0.155億美元、衍生金融工具虧損0.233億美元，調(diào)整后凈利率為7.6%，同比+0.5pct。
OPE業(yè)務(wù)強勢驅(qū)動增長，22年自有品牌收入同比+22%。分產(chǎn)品來看，22年公司電動工具和OPE業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收7.55億美元和12.24億美元，同比-14.72%和+41.51%。其中，OPE業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，OPE營收占比從21年的49%提升至22年的61.5%，驅(qū)動公司收入增長，主要因為EGO品牌增長強勢、SKIL品牌的OPE產(chǎn)品在北美銷售額增加；電動工具收入下降主要因為需求放緩和庫存縮減庫存。分品牌來看，22年公司自有品牌、ODM業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收13.82億美元和6.07億美元，同比+22.07%和-2.92%。分區(qū)域來看，22年公司北美、歐洲、中國分別實現(xiàn)營收15億美元、3.17億美元和0.99億美元，同比+26.32%、-21.51%和-5.73%，其中北美增長主要因為EGO品牌驅(qū)動，歐洲收入下行主要因為電動工具、ODM業(yè)務(wù)收入減少及歐元貶值，中國收入下行因為疫情影響及房地產(chǎn)市場承壓。
費用端較為穩(wěn)定。22年公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為10.76%、4.51%和1.12%，同比-0.36pct、-1.38pct和+0.17pct。此外，22年公司研發(fā)費用率為3.30%，同比+0.45pct，主要因為公司加大投資于研發(fā)及新產(chǎn)品計劃、聘請頂尖工程類人才、成立北京研發(fā)中心。截止22年底，公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)157天，同比+30天。
維持“強烈推薦”評級。公司作為電動工具及OPE龍頭，產(chǎn)品技術(shù)積淀深厚，EGO/FLEX等錨定高端消費人群，我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.0/19.4/21.8億元人民幣，同比增長45%/38%/12%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為8X。
風(fēng)險提示：海外局勢動蕩，匯率波動，新品銷售不及預(yù)期。
|
|
