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投資要點：
　　事件：2022年公司實現營業(yè)收入180.56億元，同比減少13.15%；歸母凈利潤4.89億元，同比增長148.56%；扣非后歸母凈利潤2.85億元，同比增長125.57%。點評如下：
　　 Q3和Q4季度歸母凈利潤增速上升，新簽訂單同比略有下滑。分行業(yè)看，公司建筑裝飾業(yè)、醫(yī)療健康業(yè)分別實現營收170.85和9.61億元，分別同增-13.86%和1.85%。分地區(qū)看，中國大陸、港澳臺和海外（不含港澳臺）分別實現營收141.33、26.00和13.13億元，分別同增-16.71%、-8.43%和35.42%。分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3、Q4單季度營收分別同比增長6.06%、-20.41%、-17.27%、-12.57%，歸母凈利潤分別同比增長-56.42%、-32.32%、67.86%、102.67%，扣非后歸母凈利潤分別同比增長13.65%、-31.11%、-59.31%、100.27%；單季度凈利率分別為3.11%、2.85%、4.89%、1.64%。公司2022年新簽訂單235.54億元，同減10.90%，其中：幕墻業(yè)務新簽訂單141.95億元，同減2.35%；內裝業(yè)務新簽訂單93.59億元，同減21.34%，主要因為公司加大對內裝業(yè)務的客戶風險管控。
　　減值減少凈利率上升，經營現金流惡化。毛利率方面，2022年毛利率同降0.55個pct至16.69%，其中建筑裝飾業(yè)和醫(yī)療健康業(yè)毛利率分別同降0.67和0.03個pct。期間費用率方面，2022年期間費用率同增0.99個pct至11.67%，其中銷售費用率同增0.20個pct至1.29%；管理費用率（含研發(fā)費用）同增1.1個pct至9.42%；財務費用率同降0.32個pct至0.96%。資產+信用減值合計4.67億元，同比減少19.94億元。凈利率方面，2022年凈利率同增7.73個pct至3.03%。2022年經營現金流凈流出1.53億元，流出增加12.56億元；其中收現比同降0.32個pct至102.92%，付現比同增5.79個pct至107.70%。
　　依托幕墻行業(yè)領先優(yōu)勢，加快向光伏建筑業(yè)務轉型。公司依托在幕墻行業(yè)上的龍頭效應及技術實力，相繼中標北京工人體育場改造復建項目、臺泥杭州環(huán)?？萍伎偛俊⑽寮Z液集團新經濟中心等重點BIPV幕墻工程，2022年公司已累計中標BIVP項目金額達8.54億元，約占公司2022年度營收4.73%。公司2022年光伏建筑項目已累計確認收入1.72億元，貢獻毛利0.43億元，毛利率達25.21%。公司投建光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產基地項目將于2023年投產。公司可通過異型光伏組件業(yè)務與現有幕墻業(yè)務產生協(xié)同效應，在滿足公司自身承接的光伏建筑項目需要的同時加大對外銷售針對BIPV工程的異型光伏組件產品，從產品路線打造公司新的利潤增長點。
　　盈利預測與評級。公司在手訂單充足，公司未來業(yè)績大概率向好，我們預計公司23-24年EPS分別為0.51、0.60元，公司作為行業(yè)龍頭，享有一定的龍頭效應，給予23年20-22倍市盈率，合理價值區(qū)間10.20-11.22元，給予“優(yōu)于大市”評級。風險提示。回款風險，業(yè)務拓展風險，政策風險。