>> 開源證券-廣州酒家(603043)公司信息更新報告：月餅大年、餐飲復(fù)蘇下業(yè)績彈性大-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
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無限制-登錄即可下載 |
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產(chǎn)能陸續(xù)釋放，月餅大年、餐飲復(fù)蘇下業(yè)績彈性大，維持“增持”評級
公司2022年營收41.12億元，同比增5.72%；歸母凈利5.2億元，同比下滑6.68%。2022Q4營收7.72億元，同比下滑11.62%；歸母凈利0.5億元，同比下滑56.04%。由于2022年受疫情影響拖累業(yè)績，我們下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利為7.0（-0.5）、8.4（-0.2）、10.4億元，EPS為1.23（-0.09）、1.47（-0.05）、1.83元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為23.7、19.8、15.9倍。未來食品、餐飲業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下公司業(yè)績可穩(wěn)健增長，維持“增持”評級。
時間錯配、疫情影響下月餅、餐飲業(yè)務(wù)下滑
分業(yè)務(wù)來看:（1）食品：2022Q4月餅業(yè)務(wù)同比下滑31.9%，主為疫情影響，以及中秋時間錯位下2021年同期確認月餅收入，同期基數(shù)較高；速凍業(yè)務(wù)同比增長27.9%；其他產(chǎn)品同比增2.1%。（2）2022Q4餐飲業(yè)務(wù)同比下滑39.5%，主因疫情影響。分區(qū)域來看：2022Q4省內(nèi)、外市場收入分別下滑5.5%、28.4%。2022年省外經(jīng)銷商凈增29個至424家，線上渠道發(fā)力下線上收入同比增13.4%。展望2023年：（1）產(chǎn)能進一步釋放支撐食品制造業(yè)務(wù)發(fā)展；（2）全渠道布局，積極開拓上海為中心的華東市場，重點布局粵港澳大灣區(qū)優(yōu)勢市場，省內(nèi)外協(xié)同發(fā)展；（3）月餅迎來大年、疫后餐飲可持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計公司2023年收入仍可穩(wěn)步增長。
2022Q4凈利率下滑主因毛利率下降
2022Q4凈利率同比降6.6pct至6.5%，下滑主因毛利率同比降8.1pct以及銷售費用率增5.8pct。毛利率下滑主因高毛利業(yè)務(wù)如餐飲等受疫情影響較大。往2023年展望，隨著高毛利業(yè)務(wù)餐飲逐漸恢復(fù)、月餅迎來大年有望進一步增長、原料成本壓力緩和，預(yù)計毛利率可明顯改善；市場開拓期間費用投放仍較大，但精細化管理下預(yù)計費率較為穩(wěn)定，預(yù)計公司2023年凈利可較快增長。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、市場拓展及競爭風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險等
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