>> 中銀證券-華鐵應急(603300)規(guī)模快速擴張，數(shù)字化奠基中長期發(fā)展-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 980KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司于3月29日發(fā)布2022年年報，全年累計營收32.8億元，同增25.8%；累計歸母凈利6.4億元，同增28.7%，EPS0.50元，同增25.0%?？紤]高空作業(yè)平臺租賃行業(yè)景氣度維持，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
營收凈利雙增，現(xiàn)金流增長穩(wěn)?。?022年公司營收32.8億元，同增25.8%，歸母凈利6.4億元，同增28.7%，EPS0.50元，同增25.0%；2022Q4公司實現(xiàn)營收9.5億元，同增17.3%，歸母凈利2.1億元，同增24.1%。2022年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為14.1億元，同增27.1%。
毛利率、凈利率小幅下降，費用率有所增長：2022年公司綜合毛利率50.3%，同減1.4pct，凈利率20.9%，同減2.1pct，期間費用率25.9%，同增2.5pct，規(guī)模擴張，人員增加帶來費用率上升。
高空作業(yè)平臺景氣維持，公司持續(xù)發(fā)力擴張。2022年，國內(nèi)高空作業(yè)平臺銷量同增22%，設備保有量同增超30%，行業(yè)整體出租率維持穩(wěn)定，仍處快速發(fā)展階段。2022年公司設備新增3.1萬臺，同增65.3%；宏信建設設備新增約3.4萬臺，兩者合計占國內(nèi)設備保有量超40%，新增占國內(nèi)設備銷量超30%，行業(yè)雙龍頭格局顯現(xiàn)。
數(shù)字化、平臺化戰(zhàn)略推進，看好中長期發(fā)展。數(shù)字化方面通過“擎天系統(tǒng)”實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，有利于降本增效、提高設備管理能力；平臺化方面，在精細管理基礎上，通過加強可信力，為未來通過更高效的運營管理吸納中小租賃商加盟平臺打造基礎，也為規(guī)范設備二手市場提供武器。
估值
公司業(yè)績符合預期，考慮持續(xù)發(fā)力高空作業(yè)平臺業(yè)務，年內(nèi)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略有望逐步落地，部分上調(diào)盈利預測，預計公司2023-2025年收入分別為43.9、60.6、78.1億元，歸母凈利分別為8.4、10.9、15.7億元；EPS分別為0.61、0.79、1.13元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
固定資產(chǎn)投資增速不及預期，規(guī)模擴張不及預期，出租率大幅下降。
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