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公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94億，同比增長38.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.05億，同比增長74.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8,879.8萬元，同比增長79.2%。其中，2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,125.9萬元，同比增長15.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2,227.8萬元，同比增長56.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1,532.6萬元，同比增長32.9%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　培養(yǎng)基業(yè)務(wù)超快速增長，海外成為主要增長驅(qū)動(dòng)力。2022年度公司培養(yǎng)基產(chǎn)品收入大幅增長，培養(yǎng)基貢獻(xiàn)收入2.03億，相較上年同期增長59.18%；其中境外收入0.51億元，占總營收的17.46%，同比增長1,513.99%，有了大幅突破。海外基地布局上，2022年4月在美國加州灣設(shè)立美國奧浦邁，為國際化對(duì)接儲(chǔ)備業(yè)務(wù)能力。培養(yǎng)基產(chǎn)品層面，以CHO系列為主要增長驅(qū)動(dòng)力，2022年CHO系列產(chǎn)品占培養(yǎng)基收入75%，同比增長83.96%。同時(shí)得益于產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高以及對(duì)產(chǎn)品原材料的價(jià)格控制，CHO系列產(chǎn)品毛利率相較去年同期提升1.23個(gè)百分點(diǎn)至75.78%毛利率水平。
　　培養(yǎng)基新產(chǎn)品管線儲(chǔ)備豐富。隨著現(xiàn)有客戶管線推進(jìn)、新一代高性能培養(yǎng)基推出，疊加新增客戶拓展等，公司培養(yǎng)基產(chǎn)品管線數(shù)量創(chuàng)新高。2022年培養(yǎng)基項(xiàng)目數(shù)達(dá)111個(gè)，比2021年新增了37個(gè)項(xiàng)目，同比增長50.0%。其中，處于商業(yè)化生產(chǎn)階段1個(gè)、臨床III期14個(gè)（較2021年新增2個(gè)）、臨床II期7個(gè)、臨床I期19個(gè)（新增11個(gè)）、臨床前70個(gè)（新增24個(gè)）。同時(shí)，公司2022年新增CGT管線10個(gè)
　　看好培養(yǎng)基業(yè)務(wù)海內(nèi)外持續(xù)放量，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到國內(nèi)創(chuàng)新藥資本環(huán)境收緊，以及疫情相關(guān)訂單減少，我們下調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元、5.57億元，同比增長41.0%、34.2%（前值5.24/7.68億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元、2.12億元，同比增長41.6%、42.2%（前值1.87/2.92億元）。新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入7.26億元，同比增長30.3%，歸母凈利潤2.82億元，同比增長33.1%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為57X/40X/30X。公司是國產(chǎn)培養(yǎng)基市場龍頭，看好培養(yǎng)基放量及海外市場開拓，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶產(chǎn)品研發(fā)失敗或無法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、培養(yǎng)基配方流失或失效的風(fēng)險(xiǎn)