久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

興業(yè)銀行披露2022年度報(bào)告，全年?duì)I收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.5%、-4.6%、10.5%，較前三季度增速回落約3.6pct、3.3pct、1.6pct。因?yàn)榍捌谝呀?jīng)出過業(yè)績(jī)快報(bào)（見快報(bào)點(diǎn)評(píng)《信貸投放好于預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善》），所以業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄袌?chǎng)有預(yù)期。年報(bào)顯示，營(yíng)收和PPOP增速下滑主要原因是四季度債市波動(dòng)導(dǎo)致其他非息收入同比負(fù)增長(zhǎng)2.5%（22Q3為+29.2%），詳見表2。
　　規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)（見表12-16）。公司規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，資產(chǎn)端貸款占比上升，投資類資產(chǎn)中FVOCI占比上升，負(fù)債端負(fù)債端存款占比上升。公司規(guī)模增長(zhǎng)整體平穩(wěn)，預(yù)計(jì)23年規(guī)模增速會(huì)有所放緩，后續(xù)關(guān)注投資類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化及其對(duì)其他非息收入的影響。
　　手續(xù)費(fèi)表現(xiàn)好于預(yù)期。22A公司手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)5.5%（22Q3為-3.3%），表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。從分項(xiàng)來看，主要正貢獻(xiàn)來自咨詢顧問手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)（見表18），預(yù)計(jì)與理財(cái)老產(chǎn)品存量浮盈兌現(xiàn)有關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司手續(xù)增速能繼續(xù)保持較好增長(zhǎng)。
　　息差仍有下行壓力（見表10）。22Q4公司凈息差繼續(xù)下行，資產(chǎn)端是息差下行壓力的主要來源?？紤]到貸款重定價(jià)和到期再投放，預(yù)計(jì)23H1公司息差仍有壓力。但全年來看，預(yù)計(jì)23年息差下行壓力會(huì)小于22年。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，新增貸款利率預(yù)計(jì)在Q2企穩(wěn)回升，同時(shí)票據(jù)貼現(xiàn)占比壓降也將對(duì)資產(chǎn)收益率形成結(jié)構(gòu)性貢獻(xiàn)。
　　不良穩(wěn)定，撥備反哺利潤(rùn)（見表19-21）。公司不良指標(biāo)穩(wěn)定，個(gè)人和對(duì)公不良有所分化，對(duì)公不良明顯向好，其中地產(chǎn)和租賃商務(wù)服務(wù)業(yè)不良率明顯下降。個(gè)人不良率反彈，主要是信用卡不良率上升明顯22年公司撥備少提反哺利潤(rùn)，預(yù)計(jì)23年。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，信用卡不良?jí)毫?huì)下降，公司整體資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)保持穩(wěn)定，撥備反哺利潤(rùn)趨勢(shì)能夠繼續(xù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：雖然公司短期營(yíng)收承壓，但會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)逐步好轉(zhuǎn)，撥備反哺對(duì)利潤(rùn)形成一定支撐，預(yù)計(jì)23/24年歸母凈利潤(rùn)增速為10.71%/11.31%，EPS為4.67/5.22元/股，BVPS為35.30/39.37元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23/24年P(guān)E為3.60X/3.22X，對(duì)應(yīng)23/24年P(guān)B為0.48X/0.43X。公司戰(zhàn)略堅(jiān)定，經(jīng)營(yíng)務(wù)實(shí)，隨著“商行+投行”戰(zhàn)略縱深推進(jìn)，估值有望從折價(jià)走向溢價(jià)。公司近兩年P(guān)B估值中樞約0.7X，給予公司23年1倍PB，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值35.30元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期下滑；（2）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（3）疫情反復(fù)超預(yù)期；（4）政策調(diào)控超預(yù)期。