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興業(yè)銀行2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)913.77億元，同比增長(zhǎng)10.5%；營(yíng)業(yè)收入2223.74億元，同比增長(zhǎng)0.5%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.85%，同比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。不良率為1.09%，撥備覆蓋率為236.44%。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)自業(yè)績(jī)快報(bào)，或與年報(bào)有差異。
　　興業(yè)銀行全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俾跃?，收入增速下行，費(fèi)用、撥備等對(duì)公司盈利貢獻(xiàn)或上升；貸款增速略升，存款增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率與撥貸比略降。受偏弱的外部環(huán)境影響，2022年收入表現(xiàn)略弱，業(yè)績(jī)基數(shù)不高，今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，公司收入端增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量改善均可期待。同時(shí)公司股東福建投資集團(tuán)和福建省財(cái)政廳持續(xù)增持公司股份，彰顯對(duì)公司管理層和未來(lái)發(fā)展的信心。維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　盈利增速趨緩，營(yíng)收增速加速下行
　　興業(yè)銀行全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)913.77億元，同比增長(zhǎng)10.5%，較前三季度增速下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；四季度單季同比上升5.0%，較上季度增速下降7.5個(gè)百分點(diǎn)，四季度盈利增長(zhǎng)趨緩，拖累全年盈利。
　　全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.5%，較前三季度增速下降3.6個(gè)百分點(diǎn)；四季度單季同比下降9.9%，較上季度增速下降9.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩季度單季同比負(fù)增長(zhǎng)，四季度下行加速，去年四季度疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)有所限制，公司受影響較大。盈利增速趨緩，營(yíng)收增速加速下行，費(fèi)用、撥備等項(xiàng)目或?qū)τ暙I(xiàn)上升。
　　貸款增速略升，存款增長(zhǎng)相對(duì)較弱
　　2022年公司總資產(chǎn)同比增7.8%，較三季度增速提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；貸款同比增12.5%，較三季度增速略升0.5個(gè)百分點(diǎn)，貸款增速高于資產(chǎn)增速，四季度增速略有提升。存款同比增9.9%，較三季度增速下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，相較于已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市銀行偏弱。
　　資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，撥備覆蓋率和撥貸比略弱
　　2022年末不良貸款率1.09%，較三季度末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；測(cè)算不良貸款余額為543.13億元，較三季度末略增13.50億元，資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定。四季度末撥備覆蓋率236.44%，較三季度末下降15.55個(gè)百分點(diǎn)；測(cè)算撥貸比2.58%，較三季度末下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。公司撥備覆蓋率與撥貸比略降。
　　兩大股東持續(xù)增持彰顯信心
　　大股東福建省財(cái)政廳自2022年7月26日起增持公司股票，截止2022年1月25日，股東及其子公司福建金投合計(jì)持股比例由增持前18.85%上升至19.04%。另一大股東福建投資及其子公司華興集團(tuán)自2022年1月1日起增持公司股票，截止2023年1月20日，合計(jì)持股比例由增持前1.51%上升至3.01%。兩大股東持續(xù)增持，彰顯對(duì)公司管理層和未來(lái)發(fā)展的信心。
　　估值
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)中披露的業(yè)績(jī)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，2023/2024年EPS調(diào)整為4.92/5.48元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.47x/0.41x，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)下行、疫情反復(fù)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期