>> 中銀證券-興業(yè)銀行(601166)資產質量平穩(wěn)，股東增持彰顯未來信心-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
1146KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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興業(yè)銀行2022年實現(xiàn)歸母凈利潤913.77億元，同比增長10.5%；營業(yè)收入222.37億元，同比增長0.5%；加權平均凈資產收益率為13.85%，同比下降0.09個百分點。總資產較年初增長7.8%，貸款余額增長12.5%，存款增長9.9%；不良率為1.09%，撥備覆蓋率為236.44%。經營數(shù)據(jù)來自業(yè)績快報，或與年報有差異。
興業(yè)銀行全年業(yè)績增速略有趨緩，收入增速下行，費用、撥備等或對公司盈利貢獻上升；貸款增速略升，存款增速下行；資產質量保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率與撥貸比略降。受偏弱的外部環(huán)境影響，2022年收入表現(xiàn)略弱，業(yè)績基數(shù)不高，今年經濟修復，公司收入端增長和資產質量改善均可期待。同時公司兩大股東福建投資集團和福建省財政廳持續(xù)增持公司股份，彰顯對公司管理層和未來發(fā)展的信心。維持增持評級。
支撐評級的要點
盈利增速趨緩，營收增速加速下行
興業(yè)銀行全年實現(xiàn)歸母凈利潤913.77億元，同比增長10.5%，較前三季度增速下降1.6個百分點；四季度單季同比上升5.0%，較上季度增速下降7.5個百分點，四季度盈利增長趨緩，拖累全年盈利。
全年營業(yè)收入同比增長0.5%，較前三季度增速下降3.6個百分點；四季度單季同比下降9.9%，較上季度增速下降9.7個百分點，連續(xù)兩季度單季同比負增長，四季度下行加速，去年四季度疫情對經濟生產有所限制，公司受影響較大。盈利增速趨緩，營收增速加速下行，費用、撥備等項目或對盈利貢獻上升。
貸款增速略升，存款增長相對較弱
2022年公司總資產同比增7.8%，較三季度增速提升0.8個百分點；貸款同比增12.5%，較三季度增速略升0.5個百分點，貸款增速高于資產增速，四季度增速略有提升。存款同比增9.9%，較三季度增速下降1.4個百分點，相較于已披露業(yè)績快報的上市銀行偏弱。
資產質量平穩(wěn)，撥備覆蓋率和撥貸比略弱
2022年末不良貸款率1.09%，較三季度末下降0.01個百分點；測算不良貸款余額為543.13億元，較三季度末略增13.50億元，資產質量總體保持穩(wěn)定。四季度末撥備覆蓋率236.44%，較三季度末下降15.55個百分點；測算撥貸比2.58%，較三季度末下降0.18個百分點。公司撥備覆蓋率與撥貸比略降。
兩大股東持續(xù)增持彰顯信心
大股東福建省財政廳自2022年7月26日起增持公司股票，截止2022年1月25日，股東及其子公司福建金投合計持股比例由增持前18.85%上升至19.04%。另一大股東福建投資及其子公司華興集團自2022年1月1日起增持公司股票，截止2023年1月20日，合計持股比例由增持前1.51%上升至3.01%。兩大股東持續(xù)增持，彰顯對公司管理層和未來發(fā)展的信心。
估值
根據(jù)公司業(yè)績快報中披露的業(yè)績，我們調整公司盈利預測，2023/2024年EPS調整為4.92/5.48元，目前股價對應2023/2024年PB為0.48x/0.41x，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
經濟下行、疫情反復導致資產質量惡化超預期。
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