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事件：1月30日，興業(yè)銀行披露2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：2022年全年?duì)I收2223.74億元，同比增0.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)913.77億元，同比增10.5%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.85%，較上年同期下降0.09pct。
　　營(yíng)收增速階段性放緩，撥備釋放下歸母凈利潤(rùn)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司2022年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為0.5%、10.5%，較前三季度分別下降3.6pct、下降1.6pct；4Q單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-9.9%、5.0%，同比分別下降21.3pct、21.4pct。全年?duì)I收增速下行一方面與去年凈利息收入在量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)下帶動(dòng)營(yíng)收形成高基數(shù)有關(guān)，另一方面也與11月疫情防控政策變化和理財(cái)破凈贖回導(dǎo)致資本市場(chǎng)波動(dòng)拖累非息收入增長(zhǎng)放緩有關(guān)。預(yù)計(jì)2023年隨經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好和資本市場(chǎng)趨穩(wěn)，公司營(yíng)收有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　全年信貸實(shí)現(xiàn)同比多投，存款規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。22Q4末公司總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)7.8%，其中總貸款同比增長(zhǎng)12.5%，貸款雙位數(shù)高增拉動(dòng)公司規(guī)模擴(kuò)張。全年新增貸款5547億元，在2022年地產(chǎn)下行和疫情反復(fù)零售信貸需求疲弱影響下，仍實(shí)現(xiàn)同比多增921.9億元。隨各項(xiàng)地產(chǎn)支持政策落地生效和經(jīng)濟(jì)回暖，信貸需求有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，2023全年信貸投放有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多增。負(fù)債端方面，22Q4末公司總負(fù)債同比增長(zhǎng)7.66%，其中總存款同比增長(zhǎng)9.9%，全年新增存款4259.41億元，同比多增157.79億元，存款規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　不良率環(huán)比小幅下降，撥備水平仍居股份行前列。公司22Q4末不良率1.09%，環(huán)比小幅下降1bp，一方面地產(chǎn)和城投風(fēng)險(xiǎn)壓力階段性放緩，另一方面預(yù)計(jì)四季度公司加大核銷處置。但考慮四季度疫情反復(fù)下，信用卡違約率或有一定抬升，同時(shí)延期還本付息壓力加大，公司后續(xù)資產(chǎn)質(zhì)量仍有承壓。地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，22H1公司表內(nèi)表外涉房敞口占總資產(chǎn)比重僅為7.22%，在五家披露地產(chǎn)敞口數(shù)據(jù)的銀行中排名第四。22Q4末公司撥備覆蓋率236.44%，仍保持在高位水平，環(huán)比下降15.55pct主要系撥備計(jì)提結(jié)構(gòu)優(yōu)化和四季度核銷規(guī)模較大影響。
　　兩大股東增持計(jì)劃實(shí)施完畢，看好公司未來發(fā)展。1月30日，興業(yè)銀行公告兩大股東增持計(jì)劃實(shí)施結(jié)果，福建投資集團(tuán)及其子公司合并持股3.14億股，2022年1月至2023年1月間增持3.11億股至6.25億股，持股比例提升1.5pct至3.01%；福建省財(cái)政廳持股39.15億股，2022年7月26日至2023年1月25日間增持0.39億股至39.55億股，持股比例提升0.19pct至19.04%。
　　投資建議：資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)平穩(wěn)，股東增持彰顯發(fā)展信心。興業(yè)銀行持續(xù)強(qiáng)化對(duì)公邏輯，堅(jiān)定發(fā)展綠色金融，開辟細(xì)分領(lǐng)域賽道有望打開公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。公司持續(xù)壓實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。我們認(rèn)為公司未來業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)仍有支撐，預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.3%、8.3%，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化