>> 華泰證券-興業(yè)銀行(601166)信貸穩(wěn)步擴張，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
746KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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此報告為加密報告 |
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信貸穩(wěn)步擴張，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健
興業(yè)銀行于1月30日發(fā)布2022年業(yè)績快報，22年歸母凈利潤、營業(yè)收入分別同比+10.52%、+0.51%，增速較1-9月-1.6pct、-3.6pct。公司營收增速放緩或主要由于四季度非息收入受債券投資收益拖累，貸款增速較為穩(wěn)健。鑒于非息業(yè)務(wù)波動，我們預(yù)計22-24年EPS為4.20/4.88/5.45元（前值4.42/4.90/5.49元），23年BVPS預(yù)測值35.36元，對應(yīng)PB0.51倍?？杀裙?3年Wind一致預(yù)測PB均值0.52倍，公司“綠色銀行、財富銀行、投資銀行”的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予23年目標PB0.70倍，目標價由22.42元上調(diào)至24.75元，維持“買入”評級。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善，信貸規(guī)模穩(wěn)步擴張
在22年信貸需求整體較弱的情況下，公司貸款規(guī)模依舊穩(wěn)步擴張，2022年末總資產(chǎn)、貸款、存款增速分別為+7.8%、+12.5%、+9.9%，較9月末+0.8pct、+0.5pct、-1.4pct。結(jié)構(gòu)上看，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，貸款占比穩(wěn)步提升，22年末達到53.74%，較21年末提升2.27pct。我們認為，興業(yè)銀行立足國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點方向，其“商行+投行”的一體化戰(zhàn)略將助力其進一步挖掘重點行業(yè)貸款需求。
存量風(fēng)險化解，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健
2022年末興業(yè)銀行不良貸款率1.09%，較9月末-1bp，達到2014Q4以來的最低水平，其存量風(fēng)險已基本出清；撥備覆蓋率236%，較9月末-16pct，但仍處于近年較高水平。興業(yè)銀行堅持“穩(wěn)中求進”總基調(diào)，整體資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。我們認為后續(xù)經(jīng)濟修復(fù)有望促進資產(chǎn)質(zhì)量改善，興業(yè)銀行“綠色銀行”戰(zhàn)略的持續(xù)推進也將為其貢獻更多優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，其風(fēng)險指標仍有下行空間。
戰(zhàn)略實施路徑清晰，股東增持彰顯信心
隨著“1234”戰(zhàn)略的持續(xù)落地，公司綠色銀行、財富銀行、投資銀行“三張名片”持續(xù)閃耀，戰(zhàn)略實施路徑清晰?！吧绦?投行”一體化的業(yè)務(wù)布局也大大增強其綜合服務(wù)能力，為其帶來更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與優(yōu)質(zhì)客群。此外公司正在加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、深入推進機制體制改革，未來業(yè)績增長有望延續(xù)?；趯疚磥戆l(fā)展的信心，22年7月26日至23年1月25日，興業(yè)銀行第一大股東福建省財政廳及其子公司累計增持公司股份0.39億股，增持資金7.03億元，增持完成后持股比例19.04%；23年1月1日至23年1月20日，福建投資集團及其子公司累計增持3.11億股，增持后持股比例3.01%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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