>> 德邦證券-華銳精密(688059)2022年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：加大研發(fā)投入，新產(chǎn)能投放有望助力公司快速發(fā)展-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
俞能飛 |
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事件①：3月30日，公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)收入6.02億元yoy+23.93%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，yoy+2.20%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.58億元，yoy+3.52%。單Q4，實(shí)現(xiàn)收入1.99億元，yoy+58.03%；歸母凈利潤(rùn)0.59億元，yoy+45.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，yoy+41.31%。
事件②：3月30日召開第二屆董事會(huì)第十九次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票的議案》，同意公司董事會(huì)提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)決定向特定對(duì)象發(fā)行融資總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的股票。議案尚需提交公司股東大會(huì)審議通過。
全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，Q4單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)新高。2022年，公司面對(duì)制造業(yè)景氣度較低、行業(yè)需求較弱的情況，公司主動(dòng)作為，有利應(yīng)對(duì)各項(xiàng)困難挑戰(zhàn)，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能投入、渠道建設(shè)等多種方式推動(dòng)公司業(yè)務(wù)順利發(fā)展，2022年公司收入端增速達(dá)23.93%，符合預(yù)期。單Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入1.99億元，yoy+58.03%，環(huán)比增長(zhǎng)76.59%，單季度收入創(chuàng)新高，環(huán)比增幅明顯，主要系下游需求環(huán)比Q3明顯提升。歸母凈利潤(rùn)0.59億元，yoy+45.17%，環(huán)比增長(zhǎng)178.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，yoy+41.31%，環(huán)比增長(zhǎng)171.81%，利潤(rùn)端環(huán)比增幅大于收入端。
全年盈利能力略有下滑，Q4盈利能力明顯回升。2022年，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率48.85%，同比降低1.45pct，主要系：①受制造業(yè)景氣度較低的影響，下游客戶需求偏弱，公司產(chǎn)能利用率有所下降，單位制造費(fèi)用有所上升；②整體刀具在產(chǎn)能爬坡階段各項(xiàng)固定成本金額較大。公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率27.21%，同比降低6.23pct。公司期間費(fèi)用率17.82%，同比提升4.64pct，其中銷售費(fèi)用率3.04%，同比提升0.34pct，主要系公司銷售人員增加、薪酬及提成增加、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)股份支付費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用率5.74%，同比提升0.34pct，主要系公司管理人員增加、薪酬增加、股份支付費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用率6.91%，同比提升1.78pct，主要系公司加大研發(fā)投入，研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大、薪酬及直接材料支出增加、股份支付費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.13%，同比提升2.18pct，主要系可轉(zhuǎn)債利息支出增加所致。2022年Q4公司盈利能力明顯回升，Q4單季度公司銷售毛利率50.24%，環(huán)比提升3.94pct；銷售凈利率29.54%，環(huán)比提升10.80pct。
分產(chǎn)品來看，各類數(shù)控刀片均價(jià)均有所提升。①車削刀片：2022年實(shí)現(xiàn)收入3.99億元（yoy+22.71%），銷量5336.67萬片，均價(jià)7.47元/片（yoy+14.34%）；②銑削刀片：2022年實(shí)現(xiàn)收入1.78億元（yoy+23.79%），銷量3434.37萬片，均價(jià)5.19元/片（yoy+9.96%）；③鉆削刀片：2022年實(shí)現(xiàn)收入0.15億元（yoy+18.63%），銷量233.58萬片，均價(jià)6.32元/片（yoy+6.88%）。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。①大力引進(jìn)研發(fā)人才，研發(fā)人員數(shù)量大幅提升。截至2022年12月31日，公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)125人，同比提升37.4%，占公司總?cè)藬?shù)比重為16.49%。②推動(dòng)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。2022年公司新增5項(xiàng)基體材料牌號(hào)，2項(xiàng)PVD涂層材料以及4項(xiàng)PVD涂層工藝，2項(xiàng)CVD涂層工藝，在復(fù)雜精密成型領(lǐng)域亦取得較大進(jìn)展。
展望2023年，新產(chǎn)能投產(chǎn)與愈發(fā)完善的銷售渠道有望助力公司發(fā)展。公司IPO項(xiàng)目滿產(chǎn)后將貢獻(xiàn)3000萬片硬質(zhì)合金刀片、500萬片金屬陶瓷刀片、200萬只整體刀具產(chǎn)能。公司銷售渠道愈發(fā)完善，加大直銷與海外渠道擴(kuò)張。公司在成熟的經(jīng)銷體系基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大了直銷團(tuán)隊(duì)的建設(shè)力度與直銷客戶的開發(fā)力度，公司技術(shù)開發(fā)能力及技術(shù)服務(wù)能力不斷提升，與國內(nèi)一些重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)客戶達(dá)成了初步合作。此外，公司在境外銷售方面聘用海外雇員進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，未來公司將進(jìn)一步增加海外雇員聘用人數(shù)，由海外雇員開發(fā)海外市場(chǎng)，減少與客戶的溝通交流成本，快速高效地實(shí)現(xiàn)客戶需求。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為8.66、12.10、15.60億元，yoy+43.9%、+39.7%、+29.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.49、3.51、4.66億元，yoy+50.3%、+40.6%、+32.8%；對(duì)應(yīng)PE分別為24.76、17.61、13.26X。展望2023年，新產(chǎn)能投產(chǎn)與愈發(fā)完善的銷售渠道有望助力公司發(fā)展，以3月30日收盤價(jià)為基礎(chǔ)，公司2023年P(guān)E不到25X，估值性價(jià)比較高，因此上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，定增項(xiàng)目產(chǎn)能投放不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓受阻，新產(chǎn)品推廣受阻。
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