>> 東證期貨-鋰季度報告：渠道庫存漸出清，行業(yè)信心待修復(fù)-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 4388KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳祎萱 |
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★供給端可有支撐？
資源端：鹽湖新產(chǎn)能進度再度不及預(yù)期，但年內(nèi)資源端產(chǎn)量依舊高增，且近三年仍有大量新增產(chǎn)能有待投放，在極度悲觀的市場中，這一有限度的不及預(yù)期難以對價格起到實質(zhì)性支撐。
成本支撐：長期而言，鋰鹽價格的下行終將傳導(dǎo)至上游、帶動鋰精礦價格回落。但礦端價格變動滯后于鋰鹽端，當(dāng)前外購礦石生產(chǎn)的鋰鹽廠已面臨虧損，當(dāng)虧損幅度更深、虧損持續(xù)的時間更長后，無穩(wěn)定原料長協(xié)的鋰鹽廠減產(chǎn)壓力相對更大。
進口補充：當(dāng)前海內(nèi)外碳酸鋰價格已出現(xiàn)倒掛，若這一現(xiàn)象持續(xù)，中國市場相較于海外其他市場的價格優(yōu)勢將被明顯削弱，或難以吸引更高比例的碳酸鋰流向中國市場。
★還能否期望需求復(fù)蘇？
終端需求不及預(yù)期之外，本輪鋰價下挫更核心的原因在于行業(yè)信心疲弱導(dǎo)致各環(huán)節(jié)主動去庫存，鋰鹽表需收縮幅度遠大于終端需求。當(dāng)終端需求回暖、渠道庫存較前期峰值有所去化、價格跌勢逐步放緩后，行業(yè)信心修復(fù)有望帶動新一輪補庫周期的開啟。
★投資建議
當(dāng)前極度悲觀的情緒下，市場聚焦于需求端的疲弱，而一定程度上忽視了價格急跌后供給端囿于成本壓力可能產(chǎn)生的負反饋。此外，現(xiàn)階段鋰鹽缺乏全市場一致認可的公允價格，定價機制的紊亂也進一步加劇了行情的波動。
鋰價短期或繼續(xù)向下，測試15-20萬元/噸附近成本支撐的有效性，考慮供需兩端的邊際變化后，鋰價有望于二季度中后期逐步止跌企穩(wěn)，而后能否階段性反彈則取決于需求的恢復(fù)情況。
★風(fēng)險提示
下游消費不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進度與企業(yè)預(yù)期有所出入。
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