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 ★成本端：硅用電價(jià)環(huán)比小幅上漲，原材料價(jià)格整體向下
　　一季度硅用電價(jià)環(huán)比去年12月份基本相同，但相比去年10月份上調(diào)較為明顯，云南、四川部分地區(qū)漲幅在0.1元/Kwh以上。假設(shè)當(dāng)?shù)毓I(yè)硅平均單噸電耗13000Kwh，則一季度相比去年10月份硅廠單噸成本上漲1300元以上。炭電極由于成本塌陷以及工業(yè)硅需求清淡有所跌價(jià)。精煤、石油焦、木炭?jī)r(jià)格下跌亦對(duì)硅廠成本壓力有所減輕。展望二季度，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅生產(chǎn)成本下降可能性較高。
　　★供給端：新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，關(guān)注川滇豐水期復(fù)產(chǎn)節(jié)奏
　　一季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比減少，預(yù)計(jì)環(huán)比減少約10萬(wàn)噸，原因主要在于四川、云南部分硅廠成本倒掛下的停產(chǎn)檢修。展望二季度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量在多空因素共同作用下基本保持穩(wěn)定，一方面硅價(jià)大幅反彈可能性較低，擠壓硅廠利潤(rùn)，導(dǎo)致各主產(chǎn)區(qū)硅廠停產(chǎn)意愿只增不減；另一方面六月份豐水期電價(jià)下調(diào)使得西南硅廠利潤(rùn)水平快速修復(fù)，當(dāng)?shù)亻_工率有望回升。
　　★消費(fèi)端：一強(qiáng)兩弱局面回歸，需求難以提振
　　一季度下游需求整體環(huán)比走強(qiáng)，光伏持續(xù)高景氣帶動(dòng)多晶硅產(chǎn)銷量可觀，地產(chǎn)階段性回暖給到有機(jī)硅一定利好。多晶硅方面，預(yù)計(jì)二季度上游材料降價(jià)促進(jìn)終端裝機(jī)，并對(duì)多晶硅需求形成刺激，工廠開工率難跌。有機(jī)硅方面，預(yù)計(jì)二季度有機(jī)硅下游企業(yè)對(duì)于單體的補(bǔ)庫(kù)需求不強(qiáng)，消極心態(tài)進(jìn)一步向上游傳遞，導(dǎo)致單體廠開工率及原材料采購(gòu)較弱。單體廠四月份也將出現(xiàn)較大規(guī)模停產(chǎn)。鋁硅合金方面，預(yù)計(jì)需求改善幅度有限。
　　★總結(jié)與展望：庫(kù)存拐點(diǎn)尚待時(shí)日，硅價(jià)缺乏上行驅(qū)動(dòng)
　　展望二季度，需求提振難以顯著體現(xiàn)，市場(chǎng)情緒難言樂觀，硅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。但當(dāng)前盤面價(jià)格已處于較低位置，下方空間相對(duì)有限，因此并不建議繼續(xù)追空，單邊策略上建議繼續(xù)觀望。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　云南水電緊張程度超預(yù)期，汽車市場(chǎng)消費(fèi)情緒超預(yù)期。