>> 開源證券-濮陽惠成(300481)公司信息更新報告：2022業(yè)績同比高增，看好公司長期發(fā)展-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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2022凈利潤同比增長67.14%，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級
公司2022年實現(xiàn)營收15.97億元，同比+14.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.22億元，同比+67.14%。其中，Q4單季實現(xiàn)營收3.97億元，同比-6.3%，環(huán)比+4.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比+33.0%，環(huán)比-9.9%。由于原材料順酐、丁二烯等價格持續(xù)下滑影響，公司產(chǎn)品價格承壓，但整體毛利水平提升，全年實現(xiàn)較高的利潤增長。我們認為，2023年風電裝機量有望重回上升軌道，伴隨公司新建項目有序推行，未來或?qū)⒃陲L電產(chǎn)業(yè)中充分受益。我們維持公司盈利預測，并新增2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.02、6.63、8.27億元，對應EPS分別為1.69、2.24、2.79元/股，當前股價對應2023-2025年P(guān)E分別為15.3、11.6、9.3倍。我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
2023年以風電領(lǐng)域為代表的下游需求有望提升，公司成長空間較大
公司順酐酸酐衍生物2022年營業(yè)收入為12.24億元，同比增長20.98%，其中應用于風電領(lǐng)域的產(chǎn)品數(shù)量超6,500噸，占整體銷量約10%。我們認為，2023年我國風電裝機量和拉擠工藝滲透率將共同提升，同時電力絕緣材料、涂料等其他順酐酸酐衍生物下游領(lǐng)域預計將邊際改善。2022年，公司順酐酸酐衍生物產(chǎn)銷量分別為7.02、6.76萬噸，計算均價為1.81萬元/噸，雖然報告期內(nèi)售價季度性下降，但同比2021年售價有所提升，同時毛利率同比2021年上升12.69pcts。另外，公司功能材料中間體項目2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，同增長5.90%。
公司多產(chǎn)能有序建設(shè)，順酐酸酐衍生物龍頭地位穩(wěn)固
據(jù)公司公告，公司主要產(chǎn)品順酐酸酐衍生物現(xiàn)有產(chǎn)能為7.1萬噸，在建產(chǎn)能5萬噸，包括1萬噸/年四氫苯酐、1萬噸/年六氫苯酐、2.1萬噸/年甲基四氫苯酐、5,000噸/年甲基六氫苯酐、2,000噸/年納迪克酸酐以及2,000噸/年甲基納迪克酸酐。另有氫化雙酚A產(chǎn)能3,000噸/年以及電子化學品產(chǎn)能200噸/年在建，預計2023年建設(shè)完成。多項在建產(chǎn)能為公司長期發(fā)展提供支撐。
風險提示：產(chǎn)能建設(shè)進度不及預期，下游應用需求不及預期，原材料價格波動。
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