久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　長(zhǎng)城汽車發(fā)布2022年年報(bào)，全年收入1373.4億元，同比增長(zhǎng)0.7%，歸母凈利潤(rùn)82.7億元，同比增長(zhǎng)22.9%，其中Q4收入378.6億元，同比下降17.0%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比下降94.1%，環(huán)比下降95.9%。
　　事件評(píng)論
　　2022年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和單車價(jià)格持續(xù)優(yōu)化提升，海外市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。1）收入：公司全年銷量106.8萬(wàn)輛，同比下降16.7%，其中海外市場(chǎng)拓展順利，海外銷量17.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.3%，銷量占比升至16.2%，同比提升5.1pct。全年?duì)I收1373.4億元，同比增長(zhǎng)0.7%。受益于坦克及皮卡銷量占比提升，收入增速優(yōu)于銷量表現(xiàn)，公司單車收入達(dá)12.9萬(wàn)元，同比提升2.2萬(wàn)元。2）利潤(rùn)：毛利率19.4%，同比提升3.2pct，同樣主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。期間費(fèi)用率受研發(fā)投入增加和匯兌收益增加綜合影響整體較為穩(wěn)定，為10.7%，同比提升1.0pct，其中股份支付費(fèi)用合計(jì)7.0億元，同比下降21.4%。全年研發(fā)投入121.8億元，占營(yíng)收比例8.9%，同比提升2.2pct。歸母凈利潤(rùn)82.7億元，同比增長(zhǎng)22.9%，對(duì)應(yīng)歸母利潤(rùn)率6.0%，同比提升1.1pct，扣非后單車盈利0.4萬(wàn)元，同比提升0.1萬(wàn)元。
　　Q4單車收入進(jìn)一步提升，期間費(fèi)用增加和資產(chǎn)減值拖累盈利水平。1）收入：Q4公司銷量26.5萬(wàn)輛，同比下降33.2%，環(huán)比下降6.5%，其中海外銷量6.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.0%，環(huán)比增長(zhǎng)25.6%，銷量占比升至23.2%，同比提升11.9pct，環(huán)比提升5.9pct。Q4營(yíng)收378.6億元，同比下降17.0%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，受益于坦克銷量占比提升，收入降幅優(yōu)于銷量，單車收入達(dá)14.3萬(wàn)元，同比提升2.8萬(wàn)元，環(huán)比提升1.1萬(wàn)元。2）利潤(rùn)：公司毛利率17.9%，同比提升2.6pct，同樣系坦克銷量占比提升影響。受年終獎(jiǎng)、研發(fā)費(fèi)用增加等因素影響，期間費(fèi)用率14.4%，同比增加4.5pct，環(huán)比增加2.1pct。受各項(xiàng)費(fèi)用率均有所增加，存貨及固定資產(chǎn)等減值計(jì)提影響，歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比下降94.1%。
　　公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護(hù)城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強(qiáng)后臺(tái)、大中臺(tái)、小前臺(tái)”的3.0版組織架構(gòu)，提高團(tuán)隊(duì)活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來(lái)看，公司深度挖掘各高景氣細(xì)分市場(chǎng)，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多個(gè)品牌，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動(dòng)公司銷量逐步增長(zhǎng)。2023年公司堅(jiān)定深化新能源轉(zhuǎn)型，設(shè)立全年160萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。3）從迭代來(lái)看，公司響應(yīng)市場(chǎng)需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級(jí)與普及，完善智能布局。4）智能化時(shí)代下，數(shù)據(jù)與算法為競(jìng)爭(zhēng)核心，長(zhǎng)城汽車積極推動(dòng)銷量與車型智能化的發(fā)展，未來(lái)在智能化的實(shí)力有望不斷加強(qiáng)。
　　投資建議：短中期看，公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)的新車周期有望推動(dòng)公司銷量與業(yè)績(jī)改善，長(zhǎng)期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為61.5、75.0、90.8億元，對(duì)應(yīng)A股PE39.0X、32.0X、26.4X，對(duì)應(yīng)港股PE 11.6X、9.5X、7.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
　　2、缺芯影響持續(xù)惡化