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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.2億元，同比+33.3%；歸母凈利潤26.3億元，同比+34.7%；扣非歸母凈利潤24.6億元，同比+37.1%；毛利率63.8%，同比上升4.3pct。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　特種IC和智能安全芯片業(yè)務(wù)是公司業(yè)績高增長的主要拉動(dòng)力量。特種IC訂單和出貨規(guī)模持續(xù)增長，2022年實(shí)現(xiàn)營收47.25億元，同比+40.42%，營收占比66.36%。同時(shí)，公司智能安全芯片2022年海外出貨量高增，帶動(dòng)該業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營收20.80億元，同比增長24.99%，毛利率為46.49%，較2021年提升15.32pct。
　　持續(xù)推出新品+高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)長期成長。特種IC方面，公司新一代FPGA、特種存儲(chǔ)、MCU、圖像AI智能芯片、DSP等產(chǎn)品即將完成研發(fā)和推出，高速射頻ADC、新型隔離芯片等產(chǎn)品已經(jīng)入推廣階段；智能安全芯片方面，公司在金融、電信、身份識(shí)別、物聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)拓展行業(yè)市場，且海外市場收入貢獻(xiàn)不斷提升；晶體方面，公司推進(jìn)小型化、高頻化、高精度等產(chǎn)品制造技術(shù)，大力拓展網(wǎng)絡(luò)通信、工業(yè)控制、汽車電子等中高端應(yīng)用領(lǐng)域；功率器件方面，Multiepi SJ平臺(tái)完成Gen3產(chǎn)品系列化，DeepTrench SJ平臺(tái)實(shí)現(xiàn)12寸穩(wěn)定量產(chǎn)。2022年公司研發(fā)投入達(dá)12.1億元，同比+91.6%，為持續(xù)推出新品提供保障。
　　FPGA產(chǎn)品為AI提供算力支持，在AI大浪潮下將提升放量速度。相較于CPU和GPU，F(xiàn)PGA在靈活性、功耗和時(shí)延等方面具備優(yōu)勢，能夠在較低的功耗下達(dá)到GFLOPS數(shù)量級(jí)的算力，其特性能較好地滿足AI的運(yùn)算需求。公司表示其FPGA產(chǎn)品可應(yīng)用于AI領(lǐng)域，提供相應(yīng)算力。我們認(rèn)為這將有望為公司在AI領(lǐng)域提供強(qiáng)勁競爭能力，在AI時(shí)代占據(jù)一席之地。我們看好公司在AI領(lǐng)域的持續(xù)拓展，隨著AI在多場景應(yīng)用帶來的算力芯片需求增長，公司業(yè)務(wù)有望打造又一增長曲線。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為33.95、46.93、63.73億元，對(duì)應(yīng)PE為28.04、20.29、14.94倍。公司作為特種IC龍頭企業(yè)，我們看好公司不斷推出新品帶來收入貢獻(xiàn)，以及在新領(lǐng)域布局拓展成長空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新品放量不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。