久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.3億元，同增38.7%；歸母凈利潤4.1億元，同增59.9%；扣非歸母凈利潤1.0億元，同減44.5%。單四季度，公司營收16.6億元，同增106.9%；歸母凈利潤1.5億元，上年同期為-0.6億元；扣非歸母凈利潤0.8億元，上年同期為-0.7億元。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張推動收入增加，價格承壓、成本上漲致盈利下滑：得益于公司新投產(chǎn)能的釋放，22年光伏玻璃累計(jì)銷量2.3億平米，同增82%，新能源玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收46.7億元，同增69.1%。但由于行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)大幅擴(kuò)張（工信部數(shù)據(jù)，22年累計(jì)產(chǎn)量1606.2萬噸，同增53.6%），競爭加劇，光伏玻璃價格持續(xù)承壓。2022年3.2mm光伏鍍膜玻璃均價為27.1元/平米，同減7.5%。此外上游原材料、能源價格上漲，也使得成本壓力在加大，致使公司新能源玻璃毛利率同減8.1pct，至11.5%。
　　新能源材料平臺架構(gòu)清晰，產(chǎn)能加速擴(kuò)張：報(bào)告期內(nèi)，公司基本實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)向新能源材料領(lǐng)域全面轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括：剝離全部信息顯示玻璃板塊業(yè)務(wù)；托管凱盛科技集團(tuán)薄膜太陽能電池業(yè)務(wù)相關(guān)股權(quán)；轉(zhuǎn)讓全資子公司中建材（濮陽）光電材料有限公司100%股權(quán)等。公司也在持續(xù)通過并購及新建進(jìn)行光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張，如收購臺玻福建光伏玻璃，并有序推進(jìn)宜興新能源、洛陽新能源項(xiàng)目建設(shè)。截至2022年末，公司在產(chǎn)光伏玻璃原片產(chǎn)能4650噸/日，合計(jì)年產(chǎn)量約1.8億平方米，未來產(chǎn)能仍將繼續(xù)擴(kuò)張。薄膜電池相比晶硅電池，在建筑立面應(yīng)用具有特有優(yōu)勢，BIPV將為其提供良好的發(fā)展契機(jī)，而其技術(shù)壁壘較高、國內(nèi)參與者較少，因此該資產(chǎn)具有較強(qiáng)稀缺性。
　　期間費(fèi)用率下降明顯，經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)：22年，公司期間費(fèi)用率為7.8%，同減5.4pct；其中銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%/6.0%/1.5%，分別同比-0.2/-3.2/-2.0pct。期間費(fèi)用率大幅降低，主要得益于公司進(jìn)一步提升運(yùn)營效率，且貸款利率下行。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-4.0億元，上年同期為1.4億元。主要由于成本上漲，購買商品等現(xiàn)金流出增加，另一方面收取客戶應(yīng)收票據(jù)及不滿足終止確認(rèn)條件的票據(jù)貼現(xiàn)所致。
　　盈利預(yù)測與估值評級：行業(yè)景氣度仍未改善，我們小幅下調(diào)公司23-24年EPS預(yù)測為0.83/1.29元（較上次下調(diào)幅度為4.6%、2.3%），新增25年EPS預(yù)測為1.72元。由于公司具備的高成長屬性，彈性或優(yōu)于部分可比公司，此外基于薄膜電池資產(chǎn)在資本市場中的稀缺性，維持A/H股“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：光伏玻璃供給超預(yù)期；原燃材料價格上漲超預(yù)期；公司光伏玻璃產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。