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投資要點：
　　維持“增持”評級，維持目標價18.32元/股。公司2022年全年營業(yè)收入/歸母凈利潤251.32/79.29億元，同比-26.62%/-26.95%；加權平均ROE同比-3.44pct至7.23%，業(yè)績符合預期?；诠咀钚陆洜I業(yè)績，我們略微調整公司盈利預期為23-25年EPS 1.37/1.55/1.76元（調整前22-24年為0.86/1.22/1.80元），考慮到公司投行業(yè)務加速復蘇有助于把握全面注冊制帶來的發(fā)展機遇，維持2023年目標價18.32元/股，對應1.16xP/B、13.37xP/E，維持“增持”評級。
　　市場波動背景下的投資業(yè)務凈收入同比-69.54%帶動公司整體業(yè)績下降，投行業(yè)務成唯一正增長業(yè)務。1）公司投資業(yè)務凈收入同比-69.54%至22.00億元，貢獻了調整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務成本）下滑總量的61.87%，是整體業(yè)績下滑的核心因素；投資收入下降則主要源自市場波動影響下的投資收益率同比下降2.49pct至0.82%，金融資產規(guī)模同比+10.46%至3028.20億元，仍呈增長態(tài)勢；2）公司投行業(yè)務逐步恢復，整體凈收入同比+41.08%至6.10億元，對調整后營收增量貢獻2.19%，為各項業(yè)務中唯一正增長的板塊。
　　公司資管優(yōu)勢顯著，有利于更好把握居民財富管理需求增長紅利，實現(xiàn)盈利超預期。公司資產管理業(yè)務專業(yè)化能力突出，在資產管理、公募基金管理與私募基金管理三大領域齊頭并進，業(yè)務跨越境內外，預計將受益于市場回暖背景下居民財富管理需求的穩(wěn)步增長，帶動整體業(yè)績的確定性修復。
　　催化劑：居民財富管理需求加速增長。
　　風險提示：居民財富管理需求不及預期。