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事件:
　　深圳機(jī)場(chǎng)發(fā)布2022年年報(bào)：
　　業(yè)務(wù)方面，公司2022年完成航班起降23.57萬(wàn)架次/yoy-25.83%，旅客吞吐量2156.34萬(wàn)人次/yoy-40.69%，貨郵吞吐量150.69萬(wàn)噸/yoy-3.92%，分別達(dá)到2019年同期水平的63.69%、40.74%、117.46%。
　　其中4Q2022完成航班起降5.66萬(wàn)架次/yoy-32.54%，旅客吞吐量536.7萬(wàn)人次/yoy-41.99%，貨郵吞吐量37.84萬(wàn)噸/yoy-8.69%，分別達(dá)到2019年同期水平的59.21%、39.51%、105.61%。
　　財(cái)務(wù)方面，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.71億元/yoy-19.19%，達(dá)到2019年同期的70.17%；歸母凈利潤(rùn)-11.43億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-12.60億元，較2021年分別下降11.08億元、11.85億元，較2019年分別下降17.36億元、18.80億元。
　　其中4Q2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.24億元/yoy-33.95%，達(dá)到2019年同期的62.57%；歸母凈利潤(rùn)-2.53億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-3.41億元，較2021年分別下降2.06億元、2.78億元，較2019年分別下降3.67億元、4.20億元。
　　投資要點(diǎn):
　　2022年疫情頻發(fā)疊加年底感染高峰沖擊，全年減收6.34億元
　　在行業(yè)安全壓力、疫情多地散發(fā)等多重因素影響下，2022年中國(guó)民航業(yè)遭遇頻繁沖擊。其中4Q2022由于本土病例的快速增長(zhǎng)，深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量同比僅為2019年同期約6成水平，單季度營(yíng)業(yè)收入同比下降3.21億元至6.24億元/yoy-33.95%。
　　公司全年收入同比減少6.34億元至26.71億元/yoy-19.19%。其中航空主業(yè)收入同比減少5.04億元至17.62億元/yoy-22.25%，航空物流收入同比下降0.46億元至2.57億元/yoy-15.16%，航空廣告收入同比下降0.05億元至3.87億元/yoy-1.18%。
　　衛(wèi)星廳投產(chǎn)拖累成本費(fèi)用表現(xiàn)，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大
　　成本方面，受衛(wèi)星廳投產(chǎn)后相關(guān)的折舊攤銷(xiāo)成本和運(yùn)營(yíng)成本上升等因素影響，公司全年?duì)I業(yè)成本同比上升5.81億元至36.11億元/yoy+19.16%，但4Q2022同比下降0.3億元至8.41億元/yoy-3.44%。
　　費(fèi)用方面，受衛(wèi)星廳專(zhuān)項(xiàng)借款利息以及衛(wèi)星廳租賃負(fù)債計(jì)提利息增加等帶動(dòng)，公司全年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加2.39億元/yoy+189.76%。另外，2022年公司投資凈收益同比下降0.49億元至0.08億元，主要受公司本年度確認(rèn)對(duì)于雙流機(jī)場(chǎng)投資虧損1.36億元影響。
　　國(guó)際線(xiàn)恢復(fù)持續(xù)提速，疫后修復(fù)進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟
　　深圳機(jī)場(chǎng)地處灣區(qū)之心，時(shí)刻容量已提升至60架次/小時(shí)，三跑道工程和機(jī)場(chǎng)東樞紐正穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)終端旅客吞吐量規(guī)劃達(dá)1億人次，產(chǎn)能上限將進(jìn)一步提升。自“乙類(lèi)乙管”落地以來(lái)，國(guó)內(nèi)線(xiàn)航班量快速恢復(fù)。2023年夏秋新航季已經(jīng)開(kāi)啟，伴隨海外持續(xù)放寬對(duì)華防疫政策及國(guó)內(nèi)外航司增班工作持續(xù)推進(jìn)，國(guó)際線(xiàn)恢復(fù)節(jié)奏也在持續(xù)加快。
　　據(jù)航班管家數(shù)據(jù)顯示，3月29日深圳機(jī)場(chǎng)航班總量恢復(fù)至2019年96.35%，其中國(guó)內(nèi)航班量恢復(fù)到2019年同期的104.36%，國(guó)際+地區(qū)航班量達(dá)到2019年32.67%，恢復(fù)進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先。疫情三年期間，衛(wèi)星廳投產(chǎn)助力機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能與流量變現(xiàn)潛力得到雙重提升。伴隨客流持續(xù)回暖，機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能利用率正在持續(xù)爬坡，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：2022年底防疫政策調(diào)整以來(lái)，行業(yè)基本面已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)。我們上調(diào)對(duì)于公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為41.90億元、47.66億元、54.21億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.09億元、4.08億元、7.95億元，對(duì)應(yīng)2024-2025年P(guān)E分別為36.48倍、18.70倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，重大衛(wèi)生事件爆發(fā)，重大政策變動(dòng)，基建進(jìn)度不及預(yù)期，航空安全事故，若存在小數(shù)點(diǎn)誤差，均以公司年報(bào)披露數(shù)值為準(zhǔn)等。