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業(yè)績(jī)摘要：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.72億元（其中境內(nèi)收入7.23億元），同比-45.87%（剔除2021年RC48 License out首付款后同比+488%）；歸母凈利潤(rùn)-9.99億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-11.17億元。2022年收入符合預(yù)期。2022年全年銷(xiāo)售費(fèi)用率57.08%。單Q4收入2.02億元，環(huán)比-7.76%；歸母凈利潤(rùn)-3.11億元；扣非歸母-4.02億元。
　　維迪西妥單抗（RC48）2023年UC二線(xiàn)適應(yīng)癥簡(jiǎn)易續(xù)約新增醫(yī)保，未降價(jià)（月治療費(fèi)用15200元），預(yù)計(jì)2023-2025年收入8.14/9.44/11.39億元。2022年末商業(yè)化團(tuán)隊(duì)520人，已完成醫(yī)院準(zhǔn)入472家。
　　各項(xiàng)研究穩(wěn)步推進(jìn)：HER2low mBC三期臨床，HER2+肝轉(zhuǎn)移BC三期臨床ongoing，預(yù)計(jì)2023年有中期數(shù)據(jù)讀出。與PD1聯(lián)合用于一線(xiàn)UC，ORR=73.9%，二期數(shù)據(jù)已在2022ASCO上發(fā)表，三期臨床數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2023-2024年讀出。
　　泰它西普（RC18）滲透率持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2023-2025年收入6.76/12.86/18.02億元。2022年末商業(yè)化團(tuán)隊(duì)639人，已完成1876家醫(yī)院覆蓋（其中495家醫(yī)院準(zhǔn)入）。
　　RA三期已接近完成，預(yù)計(jì)2023年讀出數(shù)據(jù)。另有MG, IgAN（腎病）, SS（干燥綜合癥）3個(gè)三期臨床研究獲得IND許可后啟動(dòng)。
　　海外臨床推進(jìn)順利，RC18用于SLE的全球多中心三期臨床已于2022M6完成FPI，預(yù)計(jì)2024年會(huì)有一階段數(shù)據(jù)讀出。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為14.90/22.29/30.01億元，同比增長(zhǎng)93.0%/49.6%/34.6%。歸母凈利潤(rùn)-7.50/-4.67/-1.31億元?？紤]公司創(chuàng)新藥商業(yè)化符合預(yù)期，未來(lái)Lisence out fee可預(yù)期，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：已上市產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。