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投資要點(diǎn):
　　報(bào)告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評。
　　3月制造業(yè)PMI為51.9%
　　3月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。疫情影響消退，工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)，制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢。
　　從分類指數(shù)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均較上月有所下降，其中三項(xiàng)仍高于臨界點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為53.6%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。以上兩個(gè)指標(biāo)雖有所回落，但主要原因?yàn)樯显禄鶖?shù)過高。原材料庫存指數(shù)較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)較上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。
　　大、中和小型企業(yè)PMI指數(shù)小幅回調(diào)。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)。
　　市場總體需求穩(wěn)定，進(jìn)出口指數(shù)邊際走弱
　　3月新訂單指數(shù)為53.6%，較上月小幅回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍然保持在高位，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)增加。其中，新出口訂單指數(shù)50.4%，回落2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口指數(shù)50.9%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　總體而言，當(dāng)前海外主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)景氣度仍處于收縮區(qū)間。銀行風(fēng)波對歐美經(jīng)濟(jì)修復(fù)也產(chǎn)生一定沖擊，外需恢復(fù)面臨較大不確定性。與此同時(shí)，居民消費(fèi)需求持續(xù)釋放，國內(nèi)需求增長或是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重要?jiǎng)恿Α?br>　　制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張，企業(yè)庫存有所回落
　　3月生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)景氣度繼續(xù)保持高位。市場需求平穩(wěn)較快增長，企業(yè)信心繼續(xù)增強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.5%，較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在較高景氣度空間。
　　原材料庫存48.3%，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.5%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)庫存整體有所回落。
　　價(jià)格水平有所回落，企業(yè)成本趨于下降
　　3月，原材料和出廠價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)下降。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.9%，相較上月下降3.5%，企業(yè)成本趨于下降，資金壓力減小。出廠價(jià)格指數(shù)為48.6%，較上月下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2023年3月PPI同比將在-2.6%附近
　　服務(wù)業(yè)加快恢復(fù)，建筑業(yè)保持?jǐn)U張
　　3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，為近年高點(diǎn)，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展步伐加快。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.9%；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.6%，都處于較高水平。但建筑業(yè)新增訂單3月僅錄得50.2，大幅回落11.9個(gè)百分點(diǎn)，值得進(jìn)一步關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。