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 2022年?duì)I收同比增17.07%，歸母凈利潤同比增17.39%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收117.33億元，同比增17.07%；綜合毛利率34.06%，同比降0.52pct；歸母凈利潤12.47億元，同比增長17.39%。
　　2022年利潤分配預(yù)案：每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.36元（含稅）。
　　2022年期間費(fèi)率同比下降。2022年，公司期間費(fèi)率17.70%，同比降1.74pct。管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率均不同程度下降，銷售費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度上升。
　　具體來看：
　　（1）銷售費(fèi)率3.45%，同比增0.02pct。（2）管理費(fèi)率9.10%，同比降0.87pct。
　　（3）財(cái)務(wù)費(fèi)率0.03%，同比降1.07pct。（4）研發(fā)費(fèi)率5.13%，同比增0.18pct。
　　2022年第四季度營收同比增12.86%，歸母凈利潤同比增15.43%。2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收27.74億元，同比增12.86%；綜合毛利率33.12%，同比增0.34pct；歸母凈利潤2.79億元，同比增長15.43%。
　　2022年第四季度期間費(fèi)率同比增加。2022年第四季度，公司期間費(fèi)率22.89%，同比增0.64pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度上升，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比下降。
　　具體來看：
　?。?）銷售費(fèi)率4.15%，同比增1.10pct。（2）管理費(fèi)率11.05%，同比增0.27pct。
　　（3）研發(fā)費(fèi)率7.20%，同比增0.84pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率0.49%，同比降1.57pct。
　　細(xì)分板塊看：
　?。?）繼電器產(chǎn)品：2022年實(shí)現(xiàn)收入104.98億元，同比增21.07%；毛利率35.76%，同比降1.27pct。
　　（2）電氣產(chǎn)品：2022年實(shí)現(xiàn)收入6.82億元，同比降24.29%；毛利率21.53%，同比增1.74pct。
　　繼電器產(chǎn)品全球份額保持領(lǐng)先。2022年公司繼電器整體市場占有率達(dá)到19.4%，穩(wěn)居世界第一，繼續(xù)拉開與其它競爭對手的差距，進(jìn)一步鞏固市場領(lǐng)導(dǎo)者地位。
　?。?）傳統(tǒng)功率繼電器領(lǐng)域：開發(fā)出體積減小30-60%的新一代產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大優(yōu)勢；在高端智能家電市場份額進(jìn)一步鞏固擴(kuò)大，成為多家全球高端家電品牌的最主要供方和可靠戰(zhàn)略合作伙伴，市場份額近30%。
　?。?）高壓直流繼電器領(lǐng)域：高壓直流繼電器增長迅猛，與全球主流新能源車廠均建立了商務(wù)合作關(guān)系，成為全球主要的高壓直流繼電器制造商，市場份額提升至40.0%。
　　（3）信號繼電器領(lǐng)域：成功開發(fā)全球首款第五代信號繼電器，并在華為、寧德時(shí)代、?？低暫虶E等頂級客戶形成批供，信號繼電器市場份額達(dá)到27.7%；
　　（4）汽車?yán)^電器領(lǐng)域：自主開發(fā)成功全球首款、體積最小的第五代PCB汽車?yán)^電器，夯實(shí)車載繼電器的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢；汽車?yán)^電器市場份額超過18%，并在開拓海外市場方面取得積極成效。
　?。?）光伏新能源領(lǐng)域：產(chǎn)品緊跟行業(yè)高速發(fā)展勢頭，整體市場占有率提升至57%，重點(diǎn)客戶銷售同比增長60%；為華為、陽光電源等頭部客戶開發(fā)行業(yè)領(lǐng)先的270A載流型電源用繼電器及全球首款液冷式電源繼電器，產(chǎn)品技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)。
　　我們認(rèn)為，隨著智能家居、工業(yè)自動(dòng)化、光伏領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長、全球電表智能化、汽車智能化和新能源汽車的快速發(fā)展，繼電器市場將迎來新一輪的發(fā)展，公司繼電器市場占有率世界第一，有望深度受益。
　　海外市場持續(xù)快速增長，加快推進(jìn)制造國際化。
　?。?）歐洲宏發(fā)與德國奔馳、大眾、寶馬、西門子、菲尼克斯、意大利ENEL等行業(yè)標(biāo)桿達(dá)成深度合作，營業(yè)額首次突破2億歐元，同比增長40%；美國宏發(fā)和美國KG克服各種不利因素，北美市場合計(jì)同比增長33%；印尼宏發(fā)開始走上快速發(fā)展軌道。全年實(shí)現(xiàn)發(fā)出商品額1.1億元，同比增長230%，銷售回款9454萬元，同比增長183%，實(shí)現(xiàn)利潤超千萬。
　?。?）2022年底，為加快推進(jìn)制造國際化，公司正式在海外制造事業(yè)部下設(shè)宏發(fā)歐洲和宏發(fā)印尼兩家企業(yè)，并著手啟動(dòng)歐洲工廠的籌建工作，公司制造國際化將由此掀開新的篇章。我們認(rèn)為，加快推進(jìn)制造國際化，有望提升公司在全球市場的品牌知名度和影響力，為公司打造新核心競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.04億元、18.89億元、23.82億元。每股收益為1.44元、1.81元、2.28元。基于公司在繼電器的全球龍頭地位，對新能源汽車客戶的迅猛拓展，汽車?yán)^電器海外高端市場的拓展，公司整體成長性，以及同業(yè)估值水平，給予公司2023年25-30倍PE，對應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間36元-43.20元。維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外車企切入進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，美元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。