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GLP -1受體廣泛分布，GLP-1RA全球巨頭產(chǎn)品商業(yè)化放量，多適應(yīng)癥賽道研發(fā)齊發(fā)力。GLP-1受體靶點(diǎn)分布廣泛，表達(dá)于多種組織器官。GLP1受體激動(dòng)劑（GLP-1RA）作為新型降糖藥物，能夠有效保護(hù)心血管和腎臟，同時(shí)有助于患者減輕體重，具有明顯臨床優(yōu)效性。國內(nèi)GLP-1市場起步較晚，近年高速增長，有明確治療作用的重磅產(chǎn)品或?qū)⒂瓉砩虡I(yè)化放量。GLP-1受體激動(dòng)劑應(yīng)用前景比較廣闊，國內(nèi)多家企業(yè)布局。
　　傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域糖尿病、肥胖治療需求增長。全球范圍內(nèi)II型糖尿病的患病率呈上升趨勢，世界糖尿病患者總數(shù)伴隨增加。2021年全球成年糖尿病患者人數(shù)達(dá)到5.37億，中國患者1.4億人。據(jù)IDF預(yù)測，2030年糖尿病人數(shù)將增至6.42億，2045年增至7.82億。國內(nèi)糖尿病診療市場形成以傳統(tǒng)藥物為主的治療體系，心血管安全性藥物地位顯著上升。GLP-1治療肥胖癥前景可觀。全球肥胖人數(shù)不斷增加，肥胖癥患病人數(shù)持續(xù)增長。2021年中國體重管理市場規(guī)模達(dá)30億元，預(yù)計(jì)2025年中國體重管理市場規(guī)模將達(dá)到96億元。GLP-1被開發(fā)為減肥藥黃金靶點(diǎn)，在減重臨床研究中顯示出了更好的安全性，GLP-1RA減肥適應(yīng)癥市場明顯增長。GLP-1R藥物迭代優(yōu)化，多款GLP-1A受體激動(dòng)劑處于臨床在研階段。
　　海外商業(yè)化前浪：諾和諾德收入增速大幅提升，毛利率及凈利率持續(xù)穩(wěn)定。諾和諾德2022年實(shí)現(xiàn)收入1769.54億丹麥克朗，同比增長25.7%。其中，糖尿病和肥胖護(hù)理產(chǎn)品收入占比88.4%，尤其是GLP1類藥物收入占比高達(dá)47.1%；罕見病產(chǎn)品收入占比11.6%。2022年實(shí)現(xiàn)毛利潤1485.06億丹麥克朗，近幾年毛利率持續(xù)穩(wěn)定保持在83%。2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤555.25億丹麥克朗，同比2021年的477.47億丹麥克朗，增長16.3%；近五年凈利率超過30%。
　　上市藥企GLP-1布局潛力管線。恒瑞醫(yī)藥布局多款GLP-1R產(chǎn)品，其中3款產(chǎn)品已進(jìn)入臨床階段，諾利糖肽機(jī)制獨(dú)特實(shí)現(xiàn)長效。信達(dá)生物雙靶點(diǎn)產(chǎn)品Ⅰ期臨床數(shù)據(jù)亮眼，Ⅲ期臨床積極推進(jìn)。華東醫(yī)藥GLP-1布局三款產(chǎn)品，利拉魯肽注射液糖尿病適應(yīng)癥已經(jīng)上市獲批。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等