>> 西南證券-廣電計量(002967)EHS業(yè)務承壓，2022年業(yè)績低于預期-230330
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收26.0億元，同比增長15.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比減少1.3%。Q4單季度實現(xiàn)營收9.4億元，同比增長10.7%，環(huán)比增長42.0%；歸母凈利潤為1.1億元，同比減少21.8%，環(huán)比增長94.3%。EHS業(yè)務承壓，2022年業(yè)績低于預期。
計量、可靠性與環(huán)境試驗、電磁兼容檢測傳統(tǒng)業(yè)務+化學分析、食品檢測新業(yè)務穩(wěn)定增長，推動公司營收增長。分業(yè)務看，2022年計量業(yè)務全國市場服務網(wǎng)點布局效果顯現(xiàn)，同比增長17.3%；電磁兼容檢測實驗室產(chǎn)能提升，同比增長21.4%；可靠性與環(huán)境試驗業(yè)務保持行業(yè)領先地位，同比增長17.3%；化學分析取得汽車行業(yè)高端市場突破，同比增長24.2%，食品檢測中標多個國家和省級項目，科研項目帶動業(yè)務拓展，同比增長13.2%；環(huán)境監(jiān)測和EHS業(yè)務競爭相對激烈，環(huán)境監(jiān)測同比增長2.9%，EHS業(yè)務同比減少17.7%。
期間費用率相對穩(wěn)定，成本增長導致毛利率微降；中安廣源EHS業(yè)務低迷，公司凈利率承壓。2022年公司期間費用率為31.9%，同比持平，細分來看銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為14.3%、6.9%、10.1%、0.7%；Q4單季度期間費用率為26.2%，同比提升2.6pp，環(huán)比下降5.7pp。2022年公司毛利率為39.6%，同比下降1.76pp；Q4單季度毛利率為42.7%，同比下降3.11pp，環(huán)比提升2.8pp；毛利率下降主要系公司成本增加、高毛利EHS業(yè)務收入下滑、可靠性與環(huán)試試驗毛利率下滑7.4pp。2022年公司凈利率為7.3%，同比下降1.3pp；Q4單季度為12.5%，同比下降4.9pp，環(huán)比提升4.3pp；凈利率下降主要系計提中安廣源資產(chǎn)和商譽減值0.8億元。
公司強化特殊、汽車、通信、電力、農(nóng)業(yè)等市場拓展，大客戶市場開發(fā)效果顯著，優(yōu)勢業(yè)務有望持續(xù)驅(qū)動成長。2022年，公司特殊行業(yè)中標多項大型重點項目，汽車行業(yè)新增5家主機廠認可、傳統(tǒng)品牌業(yè)務量得到拓展，通信行業(yè)持續(xù)突破無線電設備驗證、電磁環(huán)境檢測、防雷檢測等項目；電力科研類業(yè)務開發(fā)成效明顯；農(nóng)業(yè)連續(xù)中標國家抽檢項目。公司是國內(nèi)極少數(shù)同時通過CNAS、DILAC、CMA、CMAF和總裝軍用實驗室認可的質(zhì)檢機構之一，經(jīng)營資質(zhì)全、技術領先，在上海、廣州和成都等地布局實驗室，在無線電計量、電磁計量、光通信計量、無線電檢測、裝備定型試驗、汽車電子及零部件檢測、能效檢測、環(huán)境可靠性分析和失效分析等領域具備技術優(yōu)勢，有望持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.3、4.7、6.4億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率51%，維持“持有”評級。
風險提示：公信力和品牌受不利事件影響的風險、政策和行業(yè)標準變動風險、新建實驗室產(chǎn)能不達預期風險。
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