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中國(guó)交建發(fā)布2022年年報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7202.75億元，同比增長(zhǎng)5.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)191.04億元，同比增長(zhǎng)6.17%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)137.66億元，同比減少5.66%。其中，Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1782.96億元，同比增長(zhǎng)5.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.89億元，同比增長(zhǎng)8.60%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)12.71億元，同比增長(zhǎng)51.33%。
　　公司2022年新簽合同額15422.56億元，同比增長(zhǎng)21.64%，完成年度目標(biāo)的109%。公司訂單儲(chǔ)備約為2022年?duì)I業(yè)收入4.7倍，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。分季度來(lái)看，公司Q1、Q2、Q3、Q4新簽合同金額分別為4306.93億元、3712.07億元、2302.61億元、5100.95億元，同比分別變動(dòng)+4.9%、+35.2%、-28.4%、+ 95.3%。Q4新簽合同額大幅提升，主要系前三季度受疫情影響，Q4疫情防控政策全面放開(kāi)，具備條件項(xiàng)目加快落地簽約，從而實(shí)現(xiàn)全年超額增長(zhǎng)。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率11.65%，同比減少0.87pct；實(shí)現(xiàn)凈利率3.44%,同比增長(zhǎng)0.01pct。毛利率下行情況下凈利率小幅提升，主要系期間費(fèi)用率降低、發(fā)行公募REITs處置項(xiàng)目公司股權(quán)獲得投資收益等因素所致。
　　公司2022年期間費(fèi)用436.43億元，占收入端比重為6.06%，同比減少1.19pct。公司2022年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.03元，同比多流入0.81元/股。
　　國(guó)內(nèi)“大交通+大城市”領(lǐng)域開(kāi)拓深耕，國(guó)際受益于一帶一路十周年機(jī)遇。金融創(chuàng)新助推公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。公司通過(guò)公募REITs+資產(chǎn)分拆上市+優(yōu)先股發(fā)行+股權(quán)激勵(lì)加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們調(diào)整了對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.31元、1.43元、1.55元，3月30日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為8.1倍、7.4倍、6.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)落地不及預(yù)期、省外業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期