>> 興業(yè)證券-聯(lián)德股份(605060)盈利能力明顯改善，工程機(jī)械業(yè)務(wù)高速增長-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1013KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
石康,郭亞男 |
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2022年公司營收、歸母凈利潤＃增速較快。公司2022年實現(xiàn)營收11.21億元，同比增長40.29%；歸母凈利潤2.48億元，同比增長54.27%；扣非后歸母凈利潤2.31億元，同比增長68.78%；基本每股收益1.03元/股，同比增長47.14%。公司擬以2022年12月31日的2.41億總股本向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3.4元（含稅），以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利8202.70萬元（含稅）。
壓縮機(jī)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，工程機(jī)械業(yè)務(wù)快速增長：2022年各業(yè)務(wù)板塊中：1）壓縮機(jī)部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.35億元，同比增長21.56%，營收占比為65.55%，毛利率達(dá)39.14%，同比增長2.12pct。2）工程機(jī)械部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.79億元，同比增長93.98%，主要系市場需求增加，產(chǎn)銷規(guī)模加大所致。2022年工程機(jī)械部件業(yè)務(wù)營收占比為24.90%，毛利率達(dá)31.64%，同比增長7.02pct。
海外市場需求旺盛，大客戶貢獻(xiàn)度較高：2022年公司境內(nèi)營業(yè)收入6.85億元，同比增長28.51%；毛利率34.61%，同比下降2.94pct。2022年公司海外營業(yè)收入4.34億元，同比增長63.78%，主要系受益于美國基建法案，下游客戶需求穩(wěn)定向上，公司持續(xù)加強(qiáng)海外市場拓展力度，產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)加大所致；毛利率37.20%，同比增長11.75pct。2022年公司前五名客戶合計貢獻(xiàn)銷售額7.49億元，占年度銷售總額66.83%。公司客戶資源優(yōu)良，包含江森自控、英格索蘭、開利空調(diào)、麥克維爾、卡特彼勒等全球知名頂尖設(shè)備制造商。
毛利率持續(xù)修復(fù)，費(fèi)用率全面優(yōu)化：2022年公司毛利率為36.47%，同比增長2.21pct；歸母凈利率22.11%，同比提升2.01pct；凈資產(chǎn)收益率12.62%，同比增加3.10pct；扣非凈資產(chǎn)收益率11.79%，同比提升3.66pct，公司盈利能力明顯修復(fù)。2022年公司期間費(fèi)用率10.30%，同比減少2.20pct。其中，銷售費(fèi)率0.86%，同比減少0.24pct；管理費(fèi)率6.12%，同比減少0.15pct；財務(wù)費(fèi)率-1.77%，同比減少1.36pct，主要系匯兌損益所致；研發(fā)費(fèi)率5.10%，同比減少1.45pct。
公司產(chǎn)能持續(xù)上量，力源系運(yùn)營狀況仍待改善：2022年，公司募投項目“年新增34,800套高精度機(jī)械零部件技改項目”落地。截至2022年底，公司具備年產(chǎn)能7萬噸。同時，公司“高精度機(jī)械零部件生產(chǎn)建設(shè)項目”建設(shè)進(jìn)展順利，該項目投產(chǎn)后，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品的生產(chǎn)供應(yīng)規(guī)模。公司控股子公司力源金河2022年凈虧損1640.06萬元，參股公司蘇州力源液壓有限公司2022年共產(chǎn)生926.35萬元的投資損失。
我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.08/4.13/5.36億元，對應(yīng)PE為22.5/16.8/12.9倍（2023.03.30），首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新客戶新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)景氣度下降；參、控股公司經(jīng)營情況不及預(yù)期。
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